Первоначально нефтяные рынки рассматривали войну с Ираном как кратковременный бычий импульс, прерывающий долгосрочный медвежий тренд. Теперь трейдеры ставят на то, что цены на нефть останутся высокими до 2028 года. Это заставляет пересмотреть глобальный прогноз инфляции, считает обозреватель Reuters Рон Буссо.

Спустя восемь месяцев после начала войны буферы, которые помогли смягчить первоначальный энергетический шок — прежде всего, запасы сырой нефти на суше — опасно истощаются. В то же время восстановление экспорта нефти через Ормузский пролив остается хрупким, глобальные мощности по переработке нефти сократились, а надежные дипломатические пути к прекращению конфликта сужаются.

Мировые фьючерсы на нефть марки Brent говорят сами за себя. Контракты с поставкой в ​​декабре 2027 года выросли более чем на 13% с начала сентября, достигнув 86 долларов за баррель — самого высокого уровня для этого контракта, в то время как контракты с поставкой в ​​декабре 2026 года подорожали примерно на 12%.

«Конечно, форвардная кривая цен на нефть марки Brent не является прогнозом цен. Но она отражает готовность нефтеперерабатывающих заводов, авиакомпаний, товарных трейдеров и управляющих активами фиксировать высокие цены на месяцы и даже годы вперед. По сути, участники рынка платят премию за возможность того, что сегодняшние сбои завтра станут нормой», — уточняет Буссо.

Восстановление поставок

Такое позиционирование на рынке резко контрастирует с широко распространенными в отрасли ожиданиями восстановления мировых поставок нефти в следующем году.

Международное энергетическое агентство прогнозирует, что мировые поставки нефти вырастут до 108,3 миллиона баррелей в сутки в 2027 году со 100,7 миллиона баррелей в сутки в этом году по мере восстановления экспорта из стран Ближнего Востока.

Прогнозируется, что спрос увеличится со 102,4 миллиона баррелей в сутки до 104,4 миллиона баррелей в сутки в следующем году, что все еще немного ниже уровня потребления 2025 года. Ожидается, что это восстановление будет сосредоточено в сегменте нефтехимического сырья, а не транспортного топлива, такого как дизель.

Тем не менее, прогнозируемые агентством балансы предполагают значительный избыток предложения в следующем году, который обычно оказывает давление на цены. Однако устойчивый рост долгосрочных фьючерсов свидетельствует о том, что инвесторы все больше скептически относятся к тому, что это восстановление полностью осуществится или окажется продолжительным, если всё же произойдет.

Противостояние между Вашингтоном и Тегераном по-прежнему сосредоточено на контроле над Ормузским проливом. Хотя поставки нефти через этот стратегически важный водный путь в последние недели восстановились до уровня, близкого к довоенному, отчасти благодаря поддержке ВМС США, Иран в последнюю неделю усилил нападения на суда и пригрозил дальнейшими сбоями.

Конфликт также вышел за пределы Персидского залива. Йеменские хуситы, поддерживаемые Ираном, в последнее время активизировали ракетные и беспилотные атаки на Саудовскую Аравию, включая удары на этой неделе по штаб-квартире саудовского государственного нефтяного гиганта Aramco в Дахране.

В этих условиях каждый баррель нефти, вывезенный из Персидского залива, теперь сопряжен с растущей премией за безопасность. Сложная логистика, высокие тарифы на перевозку, большие страховые расходы и военная охрана составляют почти треть стоимости транспортировки барреля нефти из региона, по сравнению с 3% до войны.

В отсутствие прочного урегулирования спора вокруг Ормузского пролива, большая часть этих затрат, вероятно, останется неизменной в ценах в обозримом будущем.

Дизель в огне

Напряжённость особенно заметна на рынках дизельного топлива.

В середине сентября эталонные европейские фьючерсы на дизельное топливо достигли рекордной отметки в 1480 долларов за метрическую тонну, что эквивалентно примерно 210 долларам за баррель, на фоне острого дефицита поставок.

Трейдеры сосредоточены на резком сокращении мощностей по производству топлива в этом году, а фьючерсы на дизельное топливо сигнализируют о сохранении дефицита в будущем. Контракты на поставку в декабре 2027 года на этой неделе впервые превысили 1000 долларов за тонну по сравнению с довоенным уровнем в 644 доллара.

В конечном итоге, пересмотр цен на топливо может оказаться более важным, чем само повышение цен на нефть. Дизельное топливо приводит в движение грузовики, корабли, заводы и фермы, которые лежат в основе мировой торговли. Исторически сложилось так, что устойчивая инфляция цен на дизельное топливо отражалась на экономике в целом через рост транспортных, производственных и продовольственных расходов.

В сентябре общий уровень инфляции в США составил 3,7% — почти вдвое больше целевого показателя Федеральной резервной системы в 2% — а базовая инфляция продолжает расти, поэтому стабильно высокие цены на дизельное топливо остаются серьезной проблемой для политиков в США и во всем мире.

Новая реальность

На протяжении большей части этого года энергетические рынки функционировали, исходя из предположения, что война с Ираном будет похожа на прошлые геополитические кризисы: резкое, но временное потрясение, за которым последует быстрое возвращение к нормальной ситуации.

Инвесторы все чаще приходят к противоположным выводам. Вопрос уже не сводится к тому, сколько нефти может пройти через Ормузский пролив. Рынкам необходимо знать, сможет ли глобальная энергетическая система быстро восстановить запасы, мощности нефтеперерабатывающих заводов и цепочки поставок, поврежденные за месяцы конфликта.

«До тех пор мир рискует оказаться в ловушке эпохи структурно более высоких цен на энергоносители, которая продлится еще долго после прекращения стрельбы», — заключает автор статьи.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.