Нобелевский лауреат Джеймс Тобин считал, что «финансовое меню» государства можно значительно улучшить, включив в него облигации с нарастающей покупательной способностью. Это, видимо, самая серьезная рекомендация, которую экономист может дать по части структуры долга. И ответ государства был серьезным. Ныне защищенные от инфляции облигации – привычное «блюдо» в «финансовом меню» десятков правительств, включая российское. Индексация помогает смещать инфляционный риск в нужном направлении – от домохозяйств, желающих сберегать с учетом инфляции, к государству, способному нести инфляционный риск. Государство с его налоговым прессом и печатным станком хорошо защищено от инфляции, а инвесторы беззащитны. От государства инвесторы получают надбавку за инфляцию, а государство от инвесторов – экономию бюджетных средств. Это и есть разумная основа для индексации. Индексация отбивает у государства охоту досрочно и незаметно аннулировать свой долг посредством инфляции, что выгодно не только инвесторам, но и всему обществу. В России этот класс ценных бумаг представлен облигациями федерального займа с номиналом, "привязанным" к инфляции (ОФЗ-ИН). 1000-рублевый номинал ежемесячно индексируется на предстоящий месяц в соответствии с индексом потребительских цен. Купон – постоянный (фиксированный) для каждого отдельного выпуска ОФЗ-ИН. Выплачивается исходя из проиндексированного номинала. Ничья с инфляцией - уже серьезный успех. А тут еще купонная доходность в районе 2,5% годовых. Налог для физических лиц: доход от реализации - 13%, купонный доход - 0%, доход от индексации - 0%. Налог взымается при доходности, превышающей ставку рефинансирования Банка России. Рынок - Московская биржа. Огранизаторы размещения - "ВТБ-Капитал", "Сбербанк КИБ", Банк ГПБ.