На нефтяных месторождениях можно быстро сколотить и потерять состояние. Открытие в 1901 году фонтана Спиндлтоп в Техасе положило начало нефтяной эре, обрушив цены на нефть. Всего два года спустя чрезмерная добыча привела к упадку на месторождении. Конечно, современная промышленность намного крупнее и сложнее. Но даже в могущественном Пермском бассейне, который превратил США в крупнейшего в мире производителя нефти, ресурсы постепенно истощаются. Есть признаки того, что пик уже близок. Так считает обозреватель Reuters Роб Сайран.

Двадцать лет назад в Соединённых Штатах добывалось около 5 миллионов баррелей сырой нефти в день, что вдвое меньше, чем в 1970-х годах. Истощались даже отдалённые месторождения вроде Норт-Слоупа на Аляске. Стоимость поиска и добычи дополнительного барреля нефти росла, надвигался крах.

Разворот произошёл, когда инженеры придумали, как закачивать смесь воды, песка и химикатов под чрезвычайно высоким давлением в сланцевые пласты, раскалывая их на части, чтобы выявить залежи природного газа и нефти внутри них.

Такое решение принесло плоды на месторождениях в Северной Дакоте и Аппалачах. Но, пожалуй, нигде оно не дало таких результатов, как в Пермском месторождении в Техасе. Там сегодня добывается более 6 миллионов баррелей нефти в день, что составляет почти половину текущей добычи в США и больше, чем производилось во всей стране до технологической революции.

Гидроразрыв пласта открыл огромные новые запасы, но не перевернул основные законы экономики. Добыча чёрного золота из-под земли сопряжена с определёнными затратами. Если рыночные цены на нефть упадут ниже критичного уровня, бурильщики отступят.

Цена на грани

Согласно опросу нефтяных компаний, проведённому Федеральным резервным банком Далласа, такая точка безубыточности составляет около 61 доллара за баррель в бассейне Мидленд, сердце Пермского бассейна, и 65 долларов для региона в целом. Рыночная цена West Texas Intermediate (WTI), широко используемого эталона, сейчас колеблется на отметке около 62 долларов.

Подобные показатели могут оказаться несущественными. Для большинства бурильщиков важна ожидаемая цена на нефть в течение всего срока эксплуатации скважины, а не прямо сейчас. Опасения связаны с тем, что недавнее устойчивое снижение цен на нефть марки WTI указывает на снижение ожиданий относительно будущего спроса, что особенно важно для Пермского месторождения, которое фактически стало крупнейшим в мире производителем сырья, способным быстро наращивать или сокращать добычу при изменении условий.

Такая экономическая чувствительность может привести к снижению объёмов добычи в будущем. Международное энергетическое агентство прогнозирует, что годовой мировой спрос на нефть в 2025 году вырастет менее чем на 1%. В долгосрочной перспективе ситуация выглядит ещё более мрачной. На долю Китая приходится примерно половина всего роста мирового спроса на нефть за последние два десятилетия. Рост производства электромобилей в данной стране замедлил потребление традиционного топлива и грозит уничтожить спрос.

В ожидании пика

В связи с переходом в других странах на использование аккумуляторных батарей МЭА прогнозирует, что мировой спрос на нефть достигнет пика до конца десятилетия, что приведёт к избытку предложения.

Хотя к прогнозам спроса следует относиться с долей скепсиса, как показали колебания во время пандемии коронавируса, в Пермском регионе труднее избежать роста издержек. Безубыточная цена в 62 доллара за баррель в Мидленде выросла с 46 долларов в 2017 году. Тарифы на важнейшие материалы вроде стали ещё больше увеличат затраты.

Эксплуатационные расходы пока не настолько высоки, чтобы угрожать существующим скважинам, многие из которых прибыльны при текущих ценах. Исследование Федерального резервного банка Далласа показывает, что потребуется снижение цен на нефть ещё на 50%, чтобы добыча потеряла смысл.

Однако срок службы сланцевых скважин чрезвычайно мал. В среднем добыча падает более чем на две трети через год, а через шесть лет — на 95%. Если новые скважины покажут себя безнадёжными, это быстро отразится на общих показателях добычи.

Конечно, средние цифры не отражают большой разницы в качестве земли от одного участка к другому. Проблема заключается в том, что лучшие участки заканчиваются. На так называемых площадях первого уровня в Пермском бассейне бурение может приносить 30% прибыли, основываясь на чистой приведённой стоимости, при цене 50 долларов за баррель нефти. Этого достаточно для покрытия операционных рисков, обслуживания долга и выплаты дивидендов. Но, по оценкам исследовательской компании Enverus, элитная недвижимость может закончиться примерно через 3,5 года.

Всего этого достаточно, чтобы заставить некоторых из первых лидеров гидроразрыва всё больше понижать ставки. Гарольд Хэмм, заработавший в Северной Дакоте миллиарды на этом способе добычи нефти, заявил на отраслевой конференции в марте, что добыча сырой нефти в США начала стабилизироваться. Основатель Pioneer Natural Resources Скотт Шеффилд в интервью CNBC рассказал, что одной из главных причин продажи им компании Exxon за 65 миллиардов долларов в 2023 году стали заканчивающиеся запасы первого уровня — и у всех остальных тоже.

Дивиденды вместо инвестиций

Будущее Пермского бассейна, возможно, уже определено. Формация Баккен, расположенная в основном в Северной Дакоте, породила один из самых ранних бумов гидроразрыва пласта. Добыча увеличилась примерно с 90 тысяч баррелей сырой нефти в день в 2005 году до 1,5 миллионов в 2019 году. Но в связи с ростом издержек и истечением срока использования площадей первого и второго уровней добыча в Северной Дакоте с тех пор сократилась почти на треть.

Крупнейшие энергетические компании перешли в режим сохранения капитала, предпочитая возвращать наличные акционерам. Пять крупнейших западных добывающих компаний в лице Exxon Mobil, Chevron, TotalEnergies, BP и Shell потратили рекордные 225 миллиардов долларов на выкуп акций и выплату дивидендов за последние два года.

Инвестиции в новое производство застопорились. Денежный поток от операционной деятельности не покрывал совокупных капитальных затрат и возвращённых инвесторам денежных средств ни в Chevron, ни в Exxon в I квартале 2025 года.

Радость для зелёных

Конечно, даже если Пермский бассейн уже достиг пика, он, как и Баккенский, будет продолжать качать нефть ещё многие годы. Но последствия для политики США могут быть существенными.

Поскольку США являются крупнейшим в мире производителем и потребителем нефти, борьба за зависимость от ископаемого топлива была напряжённой. Даже на фоне стремительного роста популярности электромобилей и возобновляемых источников энергии политики по обе стороны баррикад обычно выступали за увеличение производства.

Замедление нефтедобычи может благоприятствовать направленной на декарбонизацию политике хотя бы для того, чтобы компенсировать риски для национальной безопасности. Последний нефтяной кризис послужил толчком для появления всевозможных новых энергетических идей. Такое изменение в политической экономике станет самым большим риском для отрасли.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.