Крупные нефтяные компании получают почти рекордные денежные поступления от восьмимесячной войны США с Ираном, но нежелание западных производителей энергии наращивать расходы свидетельствует о сохраняющихся сомнениях в долгосрочных перспективах отрасли. Так считает обозреватель Reuters Рон Буссо.

BP, Chevron, Exxon Mobil, Shell и TotalEnergies сообщили о совокупной чистой прибыли в размере 56 миллиардов долларов в третьем квартале, что обусловлено резким ростом цен на нефть и газ, рекордно высокой маржой переработки и сильными результатами торговой деятельности.

Компания BP зафиксировала самую высокую квартальную прибыль за всю свою историю — 8,5 миллиарда долларов, поскольку доходы от ее нефтеперерабатывающего бизнеса выросли в десять раз по сравнению с предыдущим годом. Для других крупных компаний этот квартал в целом стал вторым по величине за всю историю.

Рыночные условия остаются невероятно благоприятными. Цена на нефть марки Brent подскочила примерно на 60% до 114 долларов за баррель с начала конфликта с Ираном 28 февраля, а цены на эталонный европейский природный газ достигли самых высоких уровней с конца 2022 года. Цены на дизельное топливо, тем временем, остаются близкими к историческому максимуму сентября, превышающему 200 долларов за баррель, поскольку рынки топлива продолжают испытывать трудности из-за остановок нефтеперерабатывающих заводов и сбоев в торговых потоках.

Тем не менее, крупные нефтяные компании до сих пор воздерживаются от масштабных новых инвестиций. Это говорит о том, что они не рассматривают сегодняшние рыночные условия как свидетельство улучшения долгосрочных перспектив отрасли.

Неожиданный бонус

В начале года энергетическая отрасль готовилась к надвигающемуся избытку предложения. Многие компании сокращали расходы, замораживали набор персонала и активизировали программы экономии затрат на фоне ожиданий, что приток новых поставок нефти и сжиженного природного газа (СПГ) окажет давление на цены в конце десятилетия.

Совместные американо-израильские удары по Ирану в феврале и длительное закрытие Ормузского пролива нарушили краткосрочную ситуацию с поставками, поскольку экспорт из Персидского залива практически прекратился, а мощности нефтепереработки сократились.

Однако энергетические компании до сих пор придерживаются консервативного подхода, направляя избыточные денежные средства в основном на укрепление балансов и выкуп акций.

Совокупный чистый долг крупнейших компаний снизился до 117 миллиардов долларов в третьем квартале с 204 миллиардов долларов в первом квартале. Компания BP, которая вступила в конфликт с одним из самых высоких долговых бремен среди своих конкурентов, сократила чистый долг почти вдвое, до 13,9 миллиардов долларов, по сравнению с годом ранее. Компания продолжит уделять основное внимание сокращению долга, заявил ее генеральный директор.

Объемы выкупа акций также выросли до 12,3 миллиарда долларов в третьем квартале, практически не изменившись по сравнению с предыдущим кварталом. Shell и TotalEnergies объявили о значительном увеличении объемов выкупа акций в течение следующих трех месяцев, а Exxon заявила о планах выкупить акции на сумму 20 миллиардов долларов в 2027 году, что соответствует уровню текущего года.

Никаких больших трат

В то время как сокращение долга и выкуп акций можно регулировать от квартала к кварталу, капитальные затраты и дивиденды представляют собой долгосрочные обязательства, которые гораздо сложнее отменить в случае ухудшения рыночной конъюнктуры.

Показательно, что дивидендная политика и планы капитальных затрат крупнейших компаний практически не изменились с начала войны.

Например, компания Shell снизила свой прогноз капитальных затрат на 2026 год на 1 миллиард долларов, до 23-25 ​​миллиардов долларов, несмотря на резкое улучшение цен на сырьевые товары. Компания Chevron ожидает, что расходы в 2026 году останутся в нижней части прогнозируемого диапазона в 18-19 миллиардов долларов.

Чрезвычайная волатильность и неопределенные перспективы также снизили интерес компаний к крупным приобретениям, поскольку покупатели и продавцы с трудом приходят к согласию относительно справедливой оценки активов.

Главным исключением стал североамериканский природный газ, где обильные запасы и относительно предсказуемые цены упростили заключение сделок. Приобретение компанией Shell канадской компании ARC Resources за 16,4 миллиарда долларов в апреле отражает растущую уверенность в расширяющемся секторе экспорта СПГ на континенте и долгосрочных перспективах спроса на газ.

Компания TotalEnergies также выразила заинтересованность в сделках, которые могли бы помочь увеличить ее добычу газа в США примерно на 1 миллиард кубических футов в день, хотя генеральный директор Патрик Пуянне заявил, что нефтяные активы остаются слишком дорогими при текущей оценке.

Советы директоров рассмотрят планы расходов на 2027 год до конца года, когда компании смогут принять решение об увеличении выплат акционерам или ускорении инвестиций.

Однако все признаки пока указывают на то, что любые изменения будут в основном связаны с возвратом большего капитала акционерам.

Нет суперцикла

В этом рекордном сезоне отчетности особенно бросается в глаза то, что руководители энергетической отрасли, похоже, не желают рассматривать сегодняшние высокие цены как начало нового суперцикла.

Опыт последнего десятилетия, от обвала цен на нефть в 2014 году до кризиса, вызванного пандемией, и экономического бума после Украины, укрепил предпочтение финансовой дисциплине перед ростом производства.

Это вполне объяснимо, особенно учитывая, что опасения, лежащие в основе долгосрочной неопределенности в отрасли, а именно скорость и характер энергетического перехода, особенно в Азии, не уменьшились и, возможно, даже усугубились.

Войны на Украине и Ближнем Востоке выявили риск чрезмерной зависимости от импортного ископаемого топлива. Это может привести к накоплению запасов, но также может подтолкнуть страны к увеличению внутреннего производства энергии как из традиционных, так и из альтернативных источников топлива.

В краткосрочной перспективе появляются всё больше признаков того, что рынки нефти и газа могут оставаться напряженными, что будет способствовать увеличению прибыли крупнейших энергетических компаний. В долгосрочной перспективе геополитический раскол и энергетический национализм, по всей видимости, положат начало новой эре большей волатильности на энергетических рынках.

«Это говорит о том, что сегодняшняя осторожность оправдана», — резюмирует автор статьи.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.