Нападки президента США Дональда Трампа на Федеральную резервную систему (ФРС) добавили слабости американской валюте, которая и так падала в цене из-за эскалации торговой войны. Во вторник доллар достиг нового минимума по отношению к иене и приблизился к многолетним минимумам против евро и швейцарского франка.

К тревогам по поводу влияния импортных пошлин на экономику США добавились сомнения в независимости ФРС. Данные факторы угрожают ценности доллара как резервной валюты. Некоторые аналитики отмечают возможный отказ от инвестиций в американские активы, которые многие считают чрезмерными.

Падение с ускорением

Американская валюта ускорила падение после того, как премьер-министр Таиланда заявила, что намеченные на среду торговые переговоры с Вашингтоном будут отложены.

В понедельник Трамп усилил критику в адрес главы ФРС Джерома Пауэлла. Американский лидер назвал его «крупным неудачником» и потребовал, чтобы он немедленно снизил процентные ставки, иначе возникнет риск замедления экономики. Затем в пятницу экономический советник Белого дома Кевин Хассетт заявил, что президент и его команда продолжают изучать возможность увольнения председателя ФРС Пауэлла.

Натиск Трампа последовал после того, как Пауэлл на прошлой неделе заявил, что Центральный банк может позволить себе проявлять терпение при определении политики и что ставки не следует снижать до тех пор, пока не станет ясно, что тарифы в США не приведут к постоянному росту инфляции.

«Текущий наихудший сценарий для доллара заключается в том, что Пауэлл уступит и в срочном порядке снизит ставку. Но вероятность такого события остаётся низкой», — сказал Reuters стратег ING Франческо Песоле.

Barclays повысил прогноз по паре евро/доллар до 1,15 доллара, основываясь на оценке отставки председателя ФРС как маловероятного события. Однако аналитики отметили, что в ближайшее время могут потребоваться дальнейшие пересмотры в случае обострения ситуации.

Пекин в понедельник обвинил Вашингтон в злоупотреблении тарифами и предостерёг страны мира от заключения более широкой экономической сделки с США за счёт Китая, что усилит торговую войну между двумя крупнейшими экономиками мира.

В целом индекс доллара США, который измеряет его курс к шести другим основным валютам, остался на стабильном уровне 98,33 после падения до 97,923 на предыдущей сессии — уровня, невиданного с марта 2022 года. При этом в текущем году индекс доллара снизился более чем на 9%.

Эксперты ожидают дальнейшего снижения. В последнем опросе управляющих глобальными фондами, который проводит Bank of America, 61% респондентов предположили ослабление американской валюты в течение следующих 12 месяцев. Это самый пессимистичный прогноз крупных инвесторов почти за 20 лет.

По данным LSEG, с начала года японская иена укрепилась более чем на 10% по отношению к доллару США, швейцарский франк и евро — примерно на 11%.

Бонусы и минусы

Тенденция к ослаблению доллара создаёт неудобную дилемму для мировых центробанков — девальвировать свою валюту или нет. Падение доллара принесло регуляторам по всему миру как облегчение, так и головную боль.

«Многие центральные банки были бы рады видеть снижение курса доллара США на 10–20%», — отметил CNBC главный валютный аналитик ForexLive Адам Баттон.

Сила доллара является постоянной проблемой в течение многих лет и создаёт трудности для стран с жёсткой и мягкой привязкой к доллару. Поскольку многие развивающиеся экономики имеют большой долг, номинированный в долларах, ослабление американской валюты снижает их реальное долговое бремя, пояснил эксперт.

Более слабый доллар и более сильная местная валюта обычно удешевляют импорт, сдерживая инфляцию и, следовательно, позволяя центральным банкам снижать ставки для стимулирования экономического роста. По словам Баттона, недавняя распродажа доллара США даёт центральным банкам больше «пространства для манёвра» в снижении ставок.

Но есть нюанс. Хотя укрепление местной валюты помогает обуздать инфляцию за счёт удешевления импорта, такой процесс уменьшает конкурентоспособность экспорта, особенно в условиях новых тарифов США. Болезненная тема для стран Азии, которая становится крупнейшим в мире производителем товаров.

Девальвация национальной валюты может более активно обсуждаться на развивающихся рынках, особенно в Азии. Так считает руководитель отдела макроэкономических исследований Monex Europe Ник Рис. Однако им придётся соблюдать осторожность, чтобы избежать оттока капитала и других рисков.

«Развивающиеся рынки сталкиваются с высокой инфляцией, долгом и рисками оттока капитала, что делает девальвацию опасной», — согласился ведущий стратег по финансовым рынкам Exness Ваэль Макарем.

К тому же администрация США может рассматривать девальвацию как новую атаку в торговой войне, что повлечёт за собой ответные меры, добавил он.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) воспользовался предоставленной снижением инфляции возможностью и уронил ставки еще на 25% на апрельском заседании. ЕЦБ в четверг заявил, что «многие показатели базовой инфляции предполагают, что она останется на уровне среднесрочного целевого показателя совета управляющих в 2% на устойчивой основе».

Кому слабый доллар совсем не нужен, так это Швейцарии. Центробанк страны боролся с сильным франком на протяжении большей части последних 15 лет, отмечает Баттон. Экспорт товаров и услуг составляет более 75% швейцарского ВВП, а сильный франк делает швейцарские товары более дорогими за рубежом.

«Если приток капитала продолжится, то Швейцарии, возможно, придётся принять решительные меры по девальвации», — сказал эксперт.

Время для девальвации ещё не пришло

Девальвация национальной валюты создаёт риск ускорения роста цен. Монетарные власти будут опасаться, что инфляция останется выше их целевых показателей. По словам международного экономиста и валютного стратега Wells Fargo Брендана Маккенны, риск более высокой инфляции, связанный с обесцениванием валюты, а также тарифы, которые страны вводят в ответ на пошлины США, вероятно, заставят центральные банки отказаться от добровольной девальвации.

Возможность страны девальвировать свою валюту зависит от нескольких факторов: размера её валютных резервов и внешнего долга, торгового баланса и чувствительности к импортируемой инфляции.

«У ориентированных на экспорт стран, с достаточными резервами и меньшей зависимостью от внешнего долга, имеется больше возможностей для девальвации. Но даже они будут действовать осторожно», — предположил Маккенна.

Расширение торговых переговоров будет иметь ключевое значение для того, как страны решат действовать. Если такие обсуждения приведут к снижению тарифов, то центральные банки с меньшей степенью вероятности будут стремиться к ослаблению валют, считает аналитик.

Ещё рано сбрасывать со счетов вероятность того, что напряжённость в торговле может привести к усилению протекционистских мер, что подтолкнёт центральные банки к девальвации своих валют.

«Но на данный момент, похоже, предпочтительнее всего избегать валютной войны, которая только усилит нестабильность в местной и глобальной экономике», — резюмировал Маккенна.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.