Экономическая активность в Китае в августе замедлилась по всем направлениям сильнее, чем ожидалось. Повышается вероятность, что политики предпримут дополнительные меры стимулирования для достижения официальной цели роста.

Промышленное производство и потребление оказались худшими в августе после резкого замедления в июле. По данным Национальным бюро статистики, производство на китайских заводах и шахтах в последний месяц лета выросло на 5,2% в годовом выражении. Это минимальный прирост с августа 2024 года.

Розничные продажи увеличились на 3,4% после повышения на 3,7% в июле. Рост инвестиций в основной капитал за первые восемь месяцев года резко замедлился до 0,5%, что стало худшим показателем за весь период наблюдений, за исключением коронавирусного 2020 года.

Доходность 30-летних государственных облигаций Китая снизилась на один базисный пункт, до 2,17%. Вероятно, это произошло из-за ставки на то, что Центральному банку может потребоваться смягчение денежно-кредитной политики в связи с замедлением роста.

«Мы можем увидеть заметное замедление роста ВВП в III квартале», — сказала Bloomberg старший экономист по Китаю в Mizuho Securities Asia Серена Чжоу.

По словам эксперта, высокая база IV квартала 2024 года предполагает более значительное замедление роста в октябре — декабре 2025 года, что поставит под угрозу целевой показатель роста правительства в 5%, если не будут приняты серьёзные меры стимулирования экономики.

В связи с замедлением роста экспорта многие аналитики и инвесторы ожидали спада в экономике Китая в последние месяцы 2025 года после того, как в первой половине года она показала рост на 5,3%.

Предполагается, что Китай внесёт основной вклад в рост глобального ВВП в течение следующих пяти лет. Поэтому степень замедления китайской экономики будет иметь большое значение для уязвимой мировой экономики, тормозящей под давлением пошлин Дональда Трампа.

Активизируются торговые переговоры между КНР и США, поскольку 90-дневное тарифное перемирие истекает в начале ноября. Делегации обеих стран обсудили в воскресенье в Мадриде вопросы TikTok, торговли и экономики. Об этом сообщил высокопоставленный представитель Министерства финансов.

Новые стимулы под вопросом

Удивительно оптимистичные показатели экономики в первой половине года вселили в руководство Китая уверенность в достижении поставленной цели даже в случае замедления темпов роста к концу года.

По прогнозам экономистов, рост валового внутреннего продукта в III квартале может составить около 5%. Прогноз на оставшиеся три месяца менее благоприятен. Это связано с более высокой базой сравнения, поскольку в сентябре 2024 года политики приняли масштабный пакет мер стимулирования, способствовавший росту экономики.

В то время как политики готовятся оказать дополнительную поддержку экономике в ближайшие месяцы, сроки дальнейших шагов стали предметом дискуссий. У Народного банка Китая будет больше возможностей для снижения процентных ставок, не опасаясь давления на юань в сторону его ослабления, если Федеральная резервная система США возобновит снижение процентных ставок на неделе.

Тем не менее продолжающийся бум на фондовом рынке Китая может задержать следующий раунд смягчения из-за опасений, что он приведёт к раздуванию рыночного пузыря.

Власти Китая могут скорректировать политику после публикации данных по ВВП за III квартал в октябре. Так считает президент и главный экономист Pinpoint Asset Management Чжан Чживэй.

«Не ожидаю принятия крупных стимулирующих мер, если только целевой показатель роста в 5% не станет труднодостижимым», — уточнил главный экономист.

Главные задачи и вызовы

Экономисты призывают к принятию дополнительных мер для стабилизации рынка жилья, который в августе вновь ухудшился из-за снижения цен, инвестиций и продаж по сравнению с предыдущим месяцем. По словам Чжоу из Mizuho, ​​правительство может ускорить реализацию инфраструктурных инвестиционных проектов раньше запланированного срока.

Инвестиции Китая в августе резко сократились в ряде отраслей, таких как производство фармацевтики, машиностроение и химическое сырьё, образование и здравоохранение.

Инвестиции в инфраструктуру — традиционный способ поддержки экономики в сложные времена. За первые восемь месяцев года они снизились до 2%, поскольку Пекин становится всё избирательнее в вопросе финансирования проектов.

Рост инвестиций в обрабатывающую промышленность замедлился, так как сократились закупки оборудования и приборов. Данное обстоятельство отражает ослабление влияния государственных субсидий на модернизацию старого оборудования.

Продажи субсидируемых потребительских товаров, таких как бытовая техника, мебель и средства связи, замедлились по сравнению с предыдущим месяцем. Отчасти это объясняется статистическим эффектом высокой базы 2024 года, поскольку власти начали активизировать программу обмена примерно в то же время в прошлом году.

Китаю необходимо сосредоточиться на стабилизации занятости, предприятий, рынков и ожиданий. Об этом говорится в заявлении Национального бюро статистики.

«Внешняя среда по-прежнему характеризуется нестабильностью и неопределённостью, а экономика сталкивается со множеством рисков и проблем», — отметили специалисты ведомства.

Растущая неопределённость

Ряд разочаровывающих данных за последние недели указывал на растущую слабость китайской экономики.

В прошлом месяце общий показатель кредитования замедлился впервые в 2025 году, в то время как рост экспорта не оправдал прогнозов и в августе упал до 4,4%. Рынок труда ослаб в последние месяцы, судя по индексу менеджеров по закупкам и частным опросам.

Слабые данные второй месяц подряд указывают, что быстрое замедление роста экономики Китая обусловлено структурными, а не временными факторами. Так полагают Чан Шу и Дэвид Цюй из Bloomberg Economics. По их мнению, наиболее явный тревожный сигнал — спад инвестиций, подчёркивающий как возобновившуюся слабость рынка жилья, так и ограниченное влияние государственных расходов в качестве рычага роста.

Другим источником давления на экономику является правительственная кампания, направленная на снижение избыточных мощностей и чрезмерной конкуренции между компаниями. Она усилилась в начале июля и могла способствовать падению в том же месяце производства различных видов продукции, от стали до меди.

Хотя трейдеры подняли акции в ожидании, что данные меры восстановят рентабельность всей экономики, правительство всё ещё рискует навредить занятости и потреблению в отсутствие масштабного пакета мер стимулирования спроса. Опрос городского населения показал, что уровень безработицы снизился до 5,3%.

Поскольку дальнейшие действия властей неясны, сложно судить, когда Китаю удастся вырваться из тисков укоренившейся дефляции.

Потенциальным признаком последствий мер по ограничению мощностей стало снижение добычи угля второй месяц подряд по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. По оценкам Goldman Sachs и Capital Economics, в месячном выражении общий объём инвестиций снижается с июля и в августе сократился более чем на 6% по отношению к тому же периоду прошлого года.

Согласно данным Goldman Sachs, спад капитальных расходов может являться следствием сочетания ряда факторов: от экстремальных погодных условий до ограничений, введённых на строительную деятельность в преддверии военного парада в Пекине.

«Более резкое замедление экономики может спровоцировать монетарное стимулирование в IV квартале», — пояснил старший экономист по Азии в Union Bancaire Privee в Гонконге Карлос Казанова.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.