Федеральная резервная система США ужесточает денежно-кредитную политику, и последствия этого, вероятно, будут ощущаться далеко за пределами Америки.

В среду ФРС впервые с июля 2023 года повысила процентные ставки — на четверть процентного пункта, до 3,75-4% годовых. Ранее регулятор намекал, что может повысить её ещё раз — до 4,1% в рамках усилий по борьбе с инфляцией.

Для мировых рынков возобновление цикла ужесточения монетарной политики в США может означать укрепление доллара, усиление давления на валюты других стран и уменьшение возможностей для прочих центральных банков смягчать денежно-кредитную политику. Повышение процентных ставок в США также может привести к сохранению высокого уровня доходности мировых облигаций, повлиять на оценку акций и экономический рост.

Влияние на курс валют

Повышение ставки ФРС и сигналы о возможном продолжении этого тренда способствуют укреплению доллара и ослаблению других валют, заявил CNBC главный экономист Moody’s Analytics Марк Занди. Причина в том, что основные активы, такие как нефть и природный газ, а также сельскохозяйственная продукция, оцениваются в долларах.

«Это создает напряженность во всем мире. Особенно в странах, чьи валюты или денежно-кредитная политика тесно связаны с процентными ставками в США», — сказал Занди.

В пример он привёл Японию. Ослабление иены может усилить аргументы в пользу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики Банком Японии.

Глава отдела глобальных облигаций BlackRock в Азиатско-Тихоокеанском регионе Навин Сайгал согласен с тем, что жесткая интерпретация рынком заседания ФРС «может оказать некоторое давление на азиатские валюты и рынки облигаций в краткосрочной перспективе».

Ослабление национальной валюты также может осложнить борьбу центральных банков с инфляцией, повысив стоимость импортных товаров в местной валюте.

Это происходит на фоне резкого роста цен на нефть из-за конфликта на Ближнем Востоке, что в некоторых странах чревато повышением цен на энергоносители, ослаблением валют и повышением процентных ставок.

Влияние на монетарную политику

ФРС присоединился к другим крупным центробанкам мира, вставшим на путь ужесточения денежно-кредитной политики. Европейский центральный банк на прошлой неделе повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов. JP Morgan Asset Management ожидает, что Банк Японии на этой неделе повысит ставки на четверть процентного пункта.

«Центральные банки развитых стран синхронно ужесточают денежно-кредитную политику для решения проблем инфляции», — заявил главный рыночный стратег JP Morgan Asset Management в Азиатско-Тихоокеанском регионе Тай Хуэй.

Рост доходности казначейских облигаций, вызванный повышением процентных ставок, также увеличивает вероятность оттока капитала с других рынков в США. Это вынуждает центробанки реагировать на ситуацию. Тем не менее, действия ФРС не обязательно означают синхронный глобальный цикл повышения процентных ставок.

Ситуация с инфляцией в Азии необычайно различается. Китай и Таиланд продолжают сталкиваться с дефляционным давлением, в то время как рост цен в Австралии и Японии остается выше целевых показателей центральных банков. Между тем, по данным BlackRock, инфляция в Индии находится примерно в середине целевого диапазона Резервного банка Индии.

Это означает, что внутренние условия в конечном итоге могут перевесить влияние ставки ФРС, хотя укрепление доллара сокращает возможности по смягчению денежно-кредитной политики.

Влияние на рынок

Для рынков длительный период высоких процентных ставок также создает препятствия для акций и других рисковых активов.

Более высокая доходность государственных облигаций делает активы с фиксированным доходом более конкурентоспособными по сравнению с акциями. Одновременно это увеличивает затраты компаний на финансирование и снижает текущую стоимость, которую инвесторы придают будущей прибыли.

Главный инвестиционный стратег Charles Schwab Лиз Энн Сондерс заявила, что уровень доходности может иметь меньшее значение, чем скорость и упорядоченность ее роста. Она отметила, что движение доходности 10-летних казначейских облигаций к 5% в целом оправдано инфляцией, ожиданиями относительно политики ФРС и сильным номинальным экономическим ростом.

«Если колебания доходности примут неконтролируемый характер, у фондового рынка возникнут более серьезные проблемы с перевариванием ситуации. Но если все останется в порядке, экономика и рынок в какой-то степени смогут справиться с этим», — сказала Сондерс в интервью CNBC.

Также маловероятно, что давление будет распределено равномерно. По словам Сондерс, повышение процентных ставок уже негативно сказывается на более циклических сегментах рынка, а высокие показатели прибыли могут осложнить инфляционный прогноз, поддерживая рост занятости.

Представитель JPMorgan Хуэй заявил, что инвесторам, возможно, придется пересмотреть оценки стоимости акций, если ФРС сохранит жесткую денежно-кредитную политику до 2027 года, особенно в отношении акций технологических компаний, которые относительно чувствительны к процентным ставкам.

Повышение процентных ставок в США — это лишь одна сторона медали для мировых рынков. Устойчивая американская экономика, которая дала ФРС возможность ужесточить денежно-кредитную политику, может также поддержать спрос на экспорт и корпоративную активность в других странах.

Саигал из BlackRock заявил, что сильный экономический рост в США должен и дальше стимулировать глобальную экономическую активность, торговые потоки и фундаментальные показатели корпораций в Азии, даже несмотря на то, что повышение процентных ставок создаст краткосрочное давление.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.