Золото окончательно вырвалось из диапазона, в котором застряло с начала текущего десятилетия, достигнув в этом месяце рекордных 2195 долларов за тройскую унцию. И хотя за недавним ралли, вероятно, стоит всплеск покупок в Китае, начинают проявляться и некоторые из более традиционных факторов, которые обычно стимулируют рост цен на желтый металл. Не за горами свежие рекорды, считает обозреватель Bloomberg Opinion Маркус Эшворт.

Китайский фактор

Большую часть прошлого десятилетия Китай диверсифицировал свои государственные валютные резервы, вкладываясь в золото, напоминает журналист, хотя отчеты об этой деятельности были фрагментарными. Продолжит ли Китай наращивать свои золотые запасы по нынешним рекордными ценам — большой вопрос. Но аппетит к золоту богатых людей страны, похоже, остается неудовлетворенным.

По данным Федеральной таможенной администрации Швейцарии, физический экспорт золота из этой страны в Китай в январе почти утроился. Это указывает на то, что китайцы ищут убежище в самой древней форме финансовой безопасности после тяжелого периода для китайских рынков недвижимости и акций.

Но есть признаки, что спрос на золото растет в целом. Аналитики Societe Generale SA сообщили, что управляющие фондами в феврале вложили в золото рекордную сумму в 11,3 миллиарда долларов. За последние две недели по фьючерсам на золото на COMEX наблюдался самый большой за пять лет рост чистых новых длинных позиций, хотя объем открытых позиций по-прежнему далек от рекорда: в настоящее время он составляет 426 тысяч контрактов по сравнению с 550 тысячами контрактов в конце 2019 года.

В предчувствии новых рекордов

В последние годы динамика цен на золото (или ее отсутствие) сбивает аналитиков с толку. Когда Федеральная резервная система запустила свою масштабную программу монетарного стимулирования в связи с пандемией, по традиционной логике следовало ожидать новых максимумов. Но последующий всплеск инфляции, вызванный в значительной степени ростом цен на энергоносители, сопровождался нарушением корреляции золота с другими классами активов. Повышение процентных ставок должно было плохо сказаться на золоте, а вспышка военных конфликтов — пойти ему на пользу, но реакция оказалась минимальной.

По словам основателя инвестиционной консалтинговой компании Longview Economics Криса Уотлинга, тремя основными историческими факторами, определяющими цены на золото, являются курс доллара, инфляционные ожидания и прогнозы процентных ставок. И сейчас они начинают, хотя и с запозданием, заявлять о себе.

Индекс доллара упал почти на 4% с начала ноября, что удешевило покупку металла. А падение реальной доходности по гособлигациям США поддерживает ралли золота, поскольку размещение денег в этих бумагах становится относительно менее привлекательным. Снижение процентной ставки ФРС, ожидаемое во второй половине этого года, также должно поддержать рост цен на золото.

Фундаментальная привлекательность золота заключается в контрасте с валютами, которые не имеют иной существенной поддержки, кроме амбиций расточительных правительств. Например, по оценкам Бюджетного управления Конгресса, бюджетный дефицит США в следующем десятилетии может увеличиться. Ему неуклонно будет сопутствовать рост выпуска долговых обязательств, что усилит бычьи позиции энтузиастов драгоценного металла.

Вместо того чтобы просто задаваться вопросом, купит ли Китай еще один грузовик слитков или нет, у инвесторов есть несколько более осязаемых аргументов в пользу выделения большего количества денег на золото. Эскалация геополитической напряженности, перспектива неспокойных выборов в нескольких странах и все более благоприятный экономический фон для золота должны проложить путь к новым взлетам цен.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.