За исключением «золотых жуков», почти все, похоже, перестали беспокоиться по поводу инфляции. Федеральная резервная система США снова смягчает политику, акции и облигации на Уолл-стрит синхронно растут, и даже потрепанный доллар немного оживился.

Жесткий целевой показатель инфляции ФРС в 2%, похоже, ушел в прошлое. И все же финансовые рынки говорят о том, что экономика США скоро станет «горячее», инвестиционный суперцикл может затянуться на годы, а сбои в цепочках поставок могут ощущаться до 2026 года и далее. Если только искусственный интеллект не устранит волшебным образом все эти потенциальные препятствия, инфляция в США, скорее всего, усилится, предупреждает обозреватель Reutes Майк Долан.

Вопрос о том, в какой степени домохозяйства и предприятия будут добиваться компенсации за этот рост цен, страховки от него или даже возмездия на выборах, остается открытым. Но ясно одно: режим инфляции в США сейчас совершенно не тот, что был до пандемии COVID-19.

Хотя руководство ФРС, по всей видимости, убедило себя в том, что рост цен, связанный с введением пошлин, будет лишь разовым явлением, данные об индексе потребительских цен этот оптимизм не оправдывают. По данным Министерства труда, они выросли на 3% в сентябре в годовом выражении. Это самый высокий показатель с января, по сравнению с августовскими 2,9%. Без учёта волатильных категорий продуктов питания и энергоносителей базовые цены также выросли на 3% по сравнению с 3,1% в предыдущем месяце. Общая инфляция растёт уже пятый месяц подряд.

Обновленный анализ тенденций национальной инфляции свидетельствует о том, что США, возможно, сейчас находятся в «режиме устойчивого превышения целевого показателя», написал на прошлой неделе Фернандо Мартин из ФРС Сент-Луиса. Он поделил последние тринадцать лет на три периода, показывая, что средняя инфляция составляла в среднем 1,5% в 2012–2020 годах, 5,5% в 2021–2022 годах и 2,7% в 2023–2025 годах.

Инфляционные ожидания, основанные как на рыночных данных, так и на опросах, также явно выше допандемических значений и сейчас находятся в диапазоне от 2,4% до 3,0%. Но многие представители ФРС по-прежнему характеризуют этот показатель как «закрепленный» или настолько близкий к 2%, что это не имеет значения.

Член совета директоров ФРС Крис Уоллер, которого некоторые считают следующим председателем ФРС, на прошлой неделе высказал мнение, что инфляция в целом достигла целевого показателя, и даже выдвинул идею о том, что теперь следует рассматривать диапазон роста цен, а не конктерный таргет.

Поскольку сейчас большая часть высшего руководства ФРС сосредоточена на рынке труда, похоже, многие политики не слишком обеспокоены инфляцией, которая находится примерно в пределах 2%.

Это любопытная асимметрия по сравнению с доковидной одержимостью ФРС целевым показателем инфляции, что привело к многолетним почти нулевым процентным ставкам и неоднократным волнам скупки облигаций.

Однако потребители и предприятия могут придерживаться иного мнения. При стабильной инфляции в 2% годовых покупательная способность 1000 долларов США сегодня снизится до 820 долларов США через 10 лет. При инфляции в 3% годовых она упадет до 744 долларов США.

Смогут ли США «проглотить» это без того, чтобы домохозяйства потребовали повышения зарплат, а предприятия не столкнулись с падением закупок? Возможно, но никто не может быть в этом уверен на 100%. Однако еще более примечательно то, что на данном этапе это, похоже, никого не волнует.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.