Мировая экономика замедляется, и смягчение денежно-кредитной политики уже не помогает ее разогреть. В поисках новых стимулов для роста власти развитых стран начнут практиковать все более экзотические меры. Например, могут запустить «вертолет с деньгами» над простыми домохозяйствами, полагают некоторые эксперты.

До сих пор программы, призванные стимулировать рост ВВП, были направлены на финансовый сектор. Банки накачиваются ликвидностью с расчетом, что затем эти средства потекут в реальный сектор в виде кредитов бизнесу и населению. По факту же деньги зачастую зависают на депозитах в ЦБ (потому что банкам так выгоднее) или подогревают фондовые рынки, которые бьют один рекорд за другим.

Снижение процентных ставок до нуля и даже отрицательных значений, судя по всему, тоже оказалось не лучшим решением. Заметного ускорения экономики это не дало.

Следующим шагом может стать раздача денег напрямую населению, предполагает директор по управлению инвестициями швейцарского банка Julius Baer Ив Бонзон в прогнозе о долгосрочных тенденциях на 2020—2029 годы. При этом эксперт подчеркивает, что речь идет не о безусловном доходе (когда всем гражданам ежемесячно выплачивается определенная сумма). Это другая концепция, пока чисто теоретическая — так называемое отрицательное налогообложение.

На самом деле имеются в виду все-таки не чисто денежные выплаты как таковые. Подразумевается, что каждый взрослый гражданин получит одноразовую налоговую субсидию фиксированного размера, профинансированную центральным банком, пояснил Бонзон РБК. При этом все, независимо от уровня доходов или состояния, получат равные суммы, размер которых определит ЦБ (в зависимости от инфляции, размера ВВП, доли накопленных частным сектором сбережений и других факторов).

Для граждан побогаче это станет просто снижением налогов, не особо стимулирующим. Но они и так имеют достаточно свободных средств на покупки. А вот те, кто живут от зарплаты до зарплаты, де-факто получат дополнительную наличность, которую смогут потратить, не прибегая к кредитам.

Закономерно, но сомнительно

Искать новые методы стимулирования экономики действительно необходимо, соглашается эксперт Академии управления финансами и инвестициями Геннадий Николаев. ЕЦБ держит процентные ставки на крайне низких отметках вот уже 10 лет, а также осуществляет вливания на рынок в рамках QE миллиардов евро, напоминает он, однако какого-то значительного эффекта данные меры так и не принесли. Промышленность стагнирует, признаки рецессии становятся все четче, но если посмотреть на фондовый рынок, то сложится впечатление, что европейская экономика переживает свои лучшие времена: например, немецкий индекс DAX вырос в 2019 году почти на 30%.

Становится очевидным, что действия регуляторов способны положительно сказаться лишь на стоимости ценных бумаг, тогда как реальная экономика не замечает их усилий. Инструментарий центробанков крайне ограничен, а придумать что-то новое они не в состоянии. В Японии применяют аналогичные меры вот уже далеко не первое десятилетие для борьбы с дефляцией, но также не добились результатов, — отмечает аналитик.

На этом фоне разговор о «вертолетных деньгах» идет давно, но эта идея не находит поддержки у экономистов, добавляет он. Да и безусловный доход тоже вряд ли будет пользоваться популярностью. Пока что все эксперименты с такими выплатами оказались достаточно неоднозначными и явно выраженного положительного эффекта не дали. Не исключено, что взамен возросших бюджетных расходов государство может получить крайне немотивированных рабочих и снижение производственной активности. Разумеется, это отрицательно скажется на ВВП.

Существует мнение, что выходом из текущей кризисной ситуации может стать очередная промышленная революция: создание принципиально новых технологий труда, которые смогут в разы повысить эффективность экономики. Впрочем, признаков подобных изменений пока не наблюдается, — рассуждает эксперт.

По его мнению, печать денег и увеличение госдолга под определенные мегапроекты, например ремонт инфраструктуры по всей стране, как в США или КНР, выглядят более понятно. И это с большей вероятностью запустит череду полезных событий для экономики, чем небольшие суммы для рядовых граждан, которые, скорее всего, потратят их на развлечения или бытовую технику.

Сегодня — фантастика, завтра — реальность

Мировая экономика оказалась в ловушке: финансовые рынки слишком долго прожили в «тепличных» условиях дешевых денег, и теперь любые действия, даже в щадящем режиме, могут нанести серьезный урон, отмечает руководитель партнерских программ инвестиционно-образовательной площадки «Линейка» Вячеслав Максименко.

«Это показал прошлый декабрь, ставший наихудшим для Уолл-стрит со времен Великой депрессии. Тогда в ФРС пошли на „лишнее“ повышение ставки в рамках нормализации политики и продолжили наращивать темпы „сжигания“ выпущенной в годы кризиса ликвидности. В итоге были вынуждены отказаться от прежних планов и понизить трижды ставку в этом году», — напоминает он.

Но эффект от подобных мер стал угасать, глобальная экономика так и не разогналась до докризисных темпов, а мир столкнулся с угрозой «японизации», которая уже поразила Европу, — отрицательные процентные ставки, возобновление выкупа активов и в итоге снижение инфляционных ожиданий и близкий к рецессии локомотив — экономика Германии.

Потому и звучат уже сейчас мысли о том, что в помощь центробанкам должны быть обязательно брошены фискальные стимулы. Иначе из нового кризиса будет не так легко выйти — арсенал центробанков исчерпан и перестал работать, что демонстрирует Банк Японии, который фактически выкупил весь фондовый рынок страны.

Так что предположение Julius Baer не выглядит таким уж и специфичным, считает аналитик. В 2008 году американские власти, по сути, уже прибегали к подобной мере, только в виде чеков на скидку по уплате налога на доходы физических лиц. Эта мера была направлена на тех, кто точно пойдет и потратит эти деньги сразу, а не сохранит чек как сувенир (при ежегодном доходе менее 75 тысяч долларов можно было сохранить в кошельке до 600 долларов на каждого из супругов и до 300 долларов на каждого ребенка).

«Мера действенная и эффективная, которая в итоге может стать регулярной, если других „рецептов“ так и не будет найдено. В итоге концепция „вертолетных денег“, подразумевающая выбрасывание пачек денег с вертолета, в том или ином виде перекочует из теории в разряд практики. Сейчас об этом можно думать с легкой иронией, но такое увы нельзя полностью исключать», — уверен эксперт.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.