Правительства разных стран накопили долгов на общую беспрецедентную сумму — 91 триллион долларов. Она почти равна размеру мировой экономики. В конечном итоге это повлечёт тяжёлые потери для населения.

Непомерное долговое бремя представляет растущую угрозу для уровня жизни даже в странах с богатой экономикой, включая США.

Тем не менее, в год выборов по всему миру политики в основном игнорируют эту проблему, не желая откровенно говорить с избирателями о повышении налогов и сокращении расходов, необходимых для борьбы с потоком заимствований. В некоторых случаях они даже дают расточительные обещания, которые могут поднять инфляцию и спровоцировать новый финансовый кризис.

Международный валютный фонд на прошлой неделе повторил предупреждение, что с хроническим бюджетным дефицитом в США необходимо «срочно бороться». Инвесторы уже давно разделяют беспокойство по поводу долгосрочной траектории финансов правительства США.

«Но теперь сохраняющийся дефицит бюджета и растущая долговая нагрузка сделали это, скорее, среднесрочной проблемой», — сказал CNN глава Отдела ставок в Vanguard Роджер Халлам.

По мере того как долговое бремя растёт по всему миру, инвесторы всё больше беспокоятся. Во Франции политические потрясения усилили опасения по поводу долга страны, что привело к резкому росту доходности облигаций или доходности, требуемой инвесторами. Первый тур досрочных выборов показал, что некоторые из худших опасений рынка, возможно, не оправдались. Но даже без угрозы немедленного финансового кризиса инвесторы требуют более высокой доходности для покупки долговых обязательств многих правительств, поскольку дефицит между расходами и налогами растёт.

Более высокие расходы на обслуживание долга означают сокращение средств на важнейшие государственные услуги или меры реагирования на такие кризисы, как финансовые обвалы, пандемии или войны. Рост доходности гособлигаций означает более высокую стоимость заимствований для домохозяйств и предприятий, что наносит ущерб экономическому росту. По мере роста процентных ставок частные инвестиции сокращаются, а у правительств становится меньше возможностей привлекать займы для реагирования на экономические спады.

Решение долговой проблемы США потребует либо повышения налогов, либо сокращения льгот, таких как программы социального обеспечения и медицинского страхования, заявила Карен Дайнан, бывший главный экономист Министерства финансов США, а ныне профессор Гарвардской школы Кеннеди. Но многие политики, по её словам, не желают говорить о трудном выборе, который им предстоит сделать. «Это очень серьёзные решения, и они могут иметь очень большое значение для жизни людей», — уточнила она.

Кеннет Рогофф, профессор экономики Гарвардского университета, согласен с тем, что США и другим странам придётся внести болезненные коррективы. Долг «больше не является бесплатным», сказал он CNN. Эксперт пояснил, что в 2010-х годах многие учёные, политики и руководители центральных банков пришли к мнению, что процентные ставки навсегда останутся близкими к нулю, а затем они начали думать, что «долг — это бесплатный сыр».

«Это мнение всегда было ошибочным, потому что вы можете рассматривать государственный долг как ипотечный кредит с гибкой процентной ставкой. Если процентные ставки резко возрастут, ваши процентные платежи значительно повысятся. И это именно то, что происходит во всём мире», — указывает он.

«Заговор молчания»

В США федеральное правительство потратит в текущем финансовом году 892 миллиарда долларов на выплату процентов по госдолгу. Это больше, чем оно выделило на оборону, и приближается к бюджету Medicar —, медицинского страхования пожилых людей и инвалидов. В следующем году процентные выплаты превысят триллион долларов

По данным Бюджетного управления Конгресса, госдолг США уже превысил 30 триллионов долларов, что само по себе примерно равно размеру американской экономики. По прогнозам, через десять лет он достигнет 122% ВВП, а в 2054 году — 166% ВВП. Это приведёт к замедлению экономического роста. По мнению большинства экономистов, уровень долга от 150% ВВП означает «очень серьёзные издержки для экономики и общества в целом».

Несмотря на растущую тревогу по поводу огромного долга федерального правительства, ни Джо Байден, ни Дональд Трамп, главные кандидаты в президенты 2024 года, не обещают соблюдать финансовую дисциплину в преддверии выборов. При этом во время первых телевизионных президентских дебатов на прошлой неделе каждый из них обвинил другого в ухудшении долговой ситуации в США — либо из-за снижения налогов Трампом, либо из-за дополнительных расходов Байдена.

Британские политики тоже спрятали головы в песок. Институт финансовых исследований, влиятельный аналитический центр, осудил «заговор молчания» между двумя основными политическими партиями страны в связи с плохим состоянием государственных финансов.

«Независимо от того, кто займёт свой пост после всеобщих выборов, они вскоре столкнутся с серьёзным выбором: повысить налоги больше, чем обещали в своих манифестах, сократить некоторые области расходов или занять больше и довольствоваться тем, что долг будет расти дольше», — заявил на прошлой неделе директор IFS Пол Джонсон.

Страны, которые всё же пытаются решить проблему задолженности, испытывают трудности. В Германии борьба за ограничение госдолга поставила трёхстороннюю правящую коалицию страны в крайне напряжённое положение. Политическое противостояние может обостриться в этом месяце. В Кении попытка решить проблему долгового бремени за счёт повышения налогов вызвала массовые протесты, которые унесли жизни 39 человек. На прошлой неделе президент Уильям Руто заявил, что не подпишет такой закон.

Нарстающая угроза

Проблема в том, что откладывание усилий по обузданию долга делает правительства уязвимыми для гораздо более болезненных мер дисциплинарного воздействия со стороны финансовых рынков. Самый свежий пример среди крупных экономик — Великобритания. Бывший премьер-министр Лиз Трасс спровоцировала обвал фунта стерлингов в 2022 году, когда попыталась добиться значительного снижения налогов, финансируемого за счёт увеличения заимствований.

Угроза никуда не делась. Например, во Франции риск финансового кризиса стал серьёзной проблемой практически в одночасье после того, как президент Эммануэль Макрон назначил досрочные выборы в прошлом месяце. Инвесторы опасались, что французы изберут парламент, состоящий из популистов, стремящихся увеличить расходы и снизить налоги, что ещё больше нарастит и без того высокий долг страны и дефицит бюджета. И хотя сейчас этот наихудший сценарий выглядит менее вероятным, по-прежнему неясно, что произойдёт после второго тура голосования в ближайшее воскресенье.

По словам Карен Динан, финансовые рынки могут быстро прийти в замешательство из-за «политической дисфункции», которая заставляет инвесторов сомневаться в готовности правительства погасить свои долги.

«У нас, как правило, не хватает воображения относительно масштабов того, что может пойти не так. Если произойдёт крупное событие, в котором рынок сойдёт с ума из-за долга США, это не будет тем, что мы ожидали увидеть», — предупредила она.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.