Пандемия больно ударила по китайским компаниям: им стало труднее справляться с долгами. В первом квартале 2020 года в Китае было подано 4,7 тысячи заявок на банкротство (в два раза больше, чем в тот же период прошлого года), а по итогам первого полугодия их число достигло 9,7 тысячи — это на 83% превышает показатель января — июня прошлого года (5,3 тысячи).

Массовых банкротств удалось избежать отчасти благодаря принятым мерам поддержки (рост кредитования, отсрочки по платежам, др.), отмечает в своем обзоре Центр макроэкономических исследований Сбербанка. Зато доля корпоративного долга в зоне риска подскочила почти вчетверо: если в декабре 6% займов принадлежали компаниям, у которых прибыль не покрывает процентные платежи, то к концу марта таких было уже 23%.

Угрозы растут

© Оксана Викторова/Коллаж/Ridus.ru

Риски в корпоративном секторе экономики КНР возрастают, при этом общая долговая нагрузка страны, по данным Всемирного банка, по итогам первой половины текущего года достигла 283% ВВП. В январе —марте показатель увеличился на 15% (в основном за счет сокращения ВВП), во втором квартале — еще на 8%.

По оценкам, на процентные платежи придется более 10% ВВП в 2020 году, так что треть новых заимствований будет использоваться для погашения текущей задолженности, говорится в обзоре.

Инвестиционные фонды готовятся к рекордным дефолтам по внутреннему китайскому долгу в этом году, так как экономика страны сейчас достаточно сильна, чтобы политики могли сократить финансовую поддержку, но все еще слишком слаба, чтобы спасти наиболее проблемных заемщиков, пишет Bloomberg. По его оценкам, к концу декабря сумма долга может увеличиться на 72,2 миллиарда юаней.

Особенно уязвимы негосударственные компании, застройщики с более низким кредитным рейтингом, а также некоторые структуры финансирования местных органов власти, поскольку стоимость заимствований растет, а рефинансировать долги становится сложнее. Ликвидность на рынке корпоративного долга КНР сохранится, но денежные потоки и фундаментальные показатели компаний остаются еще очень слабыми. «Мы видим там множество заложенных мин», — отметил инвестдиректор SC Lowy Су Чон Ли.

Кто виноват?

© Коллаж/Ridus.ru

Нужно понимать, что рост числа дефолтов по корпоративным долгам в Китае начался задолго до наступления коронакризиса. Это было связано с ужесточением денежно-кредитной политики китайского регулятора, что привело к снижению доступности кредитов (у небольших компаний отсутствовала возможность рефинансировать займы), указывает руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев.

Но пандемия, скорее всего, усугубила ситуацию: границы были закрыты, а большая доля китайской экономики ориентирована на экспорт.

Какие-то поставки срывались, какие-то логистические цепочки рвались, и у компаний образовывался кассовый разрыв. Они его закрывали долгом, то есть кредитовались. Сейчас ситуация не сильно улучшилась, поэтому растет число банкротств, — рассуждает вице-президент «Золотого монетного дома» Алексей Вязовский.

Довольно непростая ситуация в экономике КНР сложилась не только из-за COVID-19, но и в связи с обострением торговых отношений с США, отмечают эксперты. Уже с конца мая в Штатах ужесточилась риторика в отношении китайских компаний.

Дональд Трамп всеми силами старается вернуть американские компании в США, используя максимально большое количество рычагов давления. Таким образом можно еще больше ослабить конкурентов — Китай — и восстановить собственную экономику, страдающую от отсутствия рабочих мест (безработица достигла рекордных показателей из-за карантинных ограничений и внутренних волнений), — поясняет Деев.

В январе страны подписали промежуточное торговое соглашение, которое пока сдерживает рост торговых пошлин и санкционную риторику, отмечает он. Кроме того, Китай, как того хотел Трамп, увеличил закупку сельскохозяйственных товаров из США.

Это пока уберегает от падения в рецессию, — полагает аналитик.

Резервы помогут

© Игорь Ставцев/Коллаж/Ridus.ru

Проблемы в экономике Китая — одной из ведущих держав — отразятся на движениях мировых рынков, предупреждает Деев, так как они сейчас очень чутки к любым негативным колебаниям. Однако волна дефолтов по корпоративному долгу КНР не способна полностью разрушить устойчивость других стран, добавляет эксперт.

У Китая огромные резервы, которые в несколько раз покрывают весь его долг, напоминает Вязовский: больше триллиона долларов вложено только в казначейские облигации США. Так что беспокоиться о китайской экономике в целом все-таки преждевременно.

Что касается корпоративного сектора, я думаю, они как-то ослабят денежно-кредитную политику. Они же тоже понимают ситуацию. Число банкротств, наверное, продолжит расти, и экспортный сектор китайской экономики будет находиться в депрессивном состоянии. А значит, им придется как-то перекладывать корпоративный долг на государственный. И возможности для этого есть, — подчеркивает эксперт.

Он также считает, что Китай не допустит банкротств системообразующих банков или корпораций.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.