В пятницу Банк России в очередной раз понизил ключевую ставку, на сей раз с 8 до 7,5%. По мнению экспертов, это решение не стало сюрпризом для инвесторов — облигации (прежде всего короткие ОФЗ и корпоративные бонды) в пятницу уверенно росли в цене еще до выхода решения ЦБ. На саму публикацию рынок практически не отреагировал, что говорит о том, что снижение на 50 б. п. уже было заложено в ценах.

Полет нормальный…

Одновременно Банк России пересмотрел и прогноз по инфляции, снизив его до 11−13% по итогам года (июльский прогноз предполагал 12−15%). Как отметил регулятор, коррекция цен после резкого скачка весной, динамика обменного курса и расширение предложения на отдельных рынках за счет постепенного восстановления импорта и процессов импортозамещения привели к замедлению инфляции. В то же время, по признанию ЦБ, потребительский спрос остается слабым.

Как пояснил «Ридусу» портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист, это указывает на то, что, с одной стороны, слабый спрос выступает дезинфляционным фактором, а с другой — говорит о том, что его необходимо стимулировать, в том числе, через смягчение финансовых условий.

Эксперт обращает внимание на то, что с точки зрения регулятора, денежно-кредитные условия уже перешли в нейтральную зону и перестали быть жесткими, а также на то, что ЦБ убрал из пресс-релиза традиционный сигнал о своих будущих действиях.

Обычно он сообщает, что допускает дальнейшее снижение ставки или будет оценивать его целесообразность в дальнейшем. На этот раз, подобные формулировки в релизе Центробанка отсутствуют, что может свидетельствовать о том, что он не готов давать рынку дальнейшие сигналы и планирует действовать по ситуации.

Впрочем, эксперт полагает, что цикл снижения ставок еще не закончен.

«Мы тем не менее считаем, что тренд на снижение ставки продолжится. Если инфляция продолжит снижаться, то, даже чтобы оставаться в нейтральном диапазоне, ЦБ придется продолжать снижать ставку по мере торможения роста цен (хотя такие агрессивные шаги, как ранее в этом году, мы уже не увидим). Более того, мы не исключаем, что он может перейти и в более мягкую зону относительно инфляции. Поэтому прогноз по дальнейшей динамике ключевой ставки мы не меняем: ждем снижения ставки до 7% к концу этого года, по крайней мере 6% в следующем и 5−6% в 2024 г.», — пояснил «Ридусу» Евгений Жорнист.

Как и на что повлияет снижение ставки

По мнению первого вице-президента «Опоры России» Павла Сигала, взятый в середине лета курс ЦБ на плавное снижение ставки благотворно влияет на экономику в целом и потребительский сектор в частности. При этом главный позитивный аспект действий ЦБ заключается именно в плавности динамики ключевой ставки.

«Это даёт возможность банкам строить стратегии клиентских продуктов с опорой на крепкую тенденцию, что в итоге существенно влияет на повышение потребительского спроса. Становится возможна оперативная корректировка ставок по клиентским продуктам, поскольку стабилизация динамики даёт такую возможность. Этот же фактор важен и для заключения межотраслевых контрактов, и для развития проектов любого уровня или направления», — пояснил «Ридусу» Павел Сигал.

По словам Евгения Жорниста, снижение ключевой ставки позитивно и для рынка акций. Во-первых, компаниям становится дешевле привлекать финансирование, а во-вторых, снижение ставок по кредитам будет подстегивать потребительский спрос на их товары и услуги.

Также, со снижением ключевой ставки, сокращается и ставка дисконтирования будущих денежных потоков компаний, что приводит к переоценке их справедливой стоимости в большую сторону.

«Ставки по вкладам обычно меняются вместе с ключевой ставкой, но сейчас они уже заметно меньше: по данным ЦБ, максимальная ставка по рублевым вкаладам топ-10 банков по размеру средств населения составляет 6,84%, — говорит Евгений Жорнист. - По-видимому, банки уже снизили ставки вкладов на опережение, поэтому не факт, что снижение ставки на заседании в эту пятницу станет триггером для дальнейшего снижения ставок по вкладам. Но в более долгой перспективе они, конечно, тоже будут сокращаться по мере смягчения политики ЦБ».

Что касается ипотечных кредитов, то по словам эксперта, ставки по ипотеке ориентируются на длинные ОФЗ, следовательно, по мере снижения их доходностей будет дешеветь и ипотека.

«Но опять же, это необязательно произойдет сразу после заседания ЦБ, здесь важнее долгосрочный тренд», — резюмирует Евгений Жорнист.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.