Современная российская экономика сталкивается с рядом парадоксов, вызывающих удивление как среди специалистов, так и среди представителей правительства и регуляторов. Такое мнение озвучил Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики Управляющей компании «Альфа-Капитал», журналистам, сообщает корреспондент РБК.

Первый парадокс связан с тем, что жесткая денежно-кредитная политика Центрального банка не способствует снижению инфляции. В конце 2024 года реальная процентная ставка достигла рекордных значений. На момент высказывания она оставалась рядом с этими уровнями. Последние данные свидетельствуют о том, что в январе инфляция ускорилась до почти 10%, что вызывает озабоченность. Брагин подчеркивает, что даже столь строгая политика не позволяет достичь целевого уровня инфляции в 4%, что было характерно не только для 2022–2024 годов, но и для более ранних периодов. Он ставит вопрос о корректности используемой стратегии инфляционного таргетирования.

По мнению Брагина, борьба с инфляцией в России редко обходится без укрепления рубля. В качестве примера он привел 2014 год, когда Центральный банк перешел к плавающему курсу рубля. Тогда поднятие ставки привело к укреплению рубля за счет прихода спекулятивного капитала, что способствовало снижению инфляции. В условиях новых экономических реалий после начала военной операции повышение ставки не было причиной укрепления рубля, но создало благоприятные условия для работы по сдерживанию цен. Современная слабость рубля и рост инфляции указывают на неэффективность механизма борьбы с инфляцией только через повышение ставок.

Брагин также отметил тенденцию «risk-off», популярную на рынках, когда в России при ухудшении инвесторы уходят в доллары, что негативно влияет на обменный курс и, как следствие, усиливает инфляцию.

Экономика России в конце 2024 года замедлила темпы роста, о чем заявлял глава Минэкономразвития Максим Решетников. ЦБ также повысил прогноз по инфляции на 2025 год до 7-8%, ссылался на проинфляционные риски, связанные с отклонением экономики от сбалансированного роста и ухудшением внешнеэкономической ситуации.

Второй парадокс касается влияния санкций на российский экспорт. Несмотря на предположения, что такие меры должны нанести ущерб экономике, реальные изменения в уровнях жизни населения и экономическом росте минимальны. Госстатресурс отметил рост ВВП России на 4,1% за 2024 год, причем добавленная стоимость выросла в сферах информации, гостиничного бизнеса и торговли. Брагин утверждает, что поддержка экспорта без должной отдачи внутреннего производства является обременительной для экономики.

Согласно статистике ЦБ, в 2024 году профицит торгового баланса России составил $122,6 млрд, в то время как баланс услуг был отрицательным — $38,1 млрд. Реальные доходы населения, однако, выросли на 8,4%, а уровень домохозяйств с недостатком средств на питание снизился до нуля.

Третий парадокс касается венчурных инвестиций в России, несмотря на мнение об их гибели. Брагин отмечает, что рынок жив и развивается, особенно в сферах, требующих импортозамещения. Перспективные проекты включают:

• производство бесконтактных карт,
• дисплеев,
• и 3D принтеров.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.