Мировой рынок меди переживает серьёзные потрясения, вызванные дисбалансом спроса и предложения, меняющейся ролью Китая и неопределённостью вокруг торговой политики президента США Дональда Трампа.

На этом фоне в крайне напряжённой атмосфере прошли на неделе переговоры о ценообразовании во время крупного отраслевого форума в Шанхае. Горнодобывающие компании давят на металлургические заводы, требуя от них согласия на рекордно низкие расценки за переработку руды. Годовые премии за поставляемый в Китай рафинированный металл подскочили до рекордно высокого уровня. Об этом сообщает агентство Bloomberg.

«Это исторический момент напряжённости в цепочке поставок меди», — заявил на конференции руководитель отдела исследований металлов в Mercuria Energy Group Николас Сноудон.

Металлурги против шахтёров

Руководитель немецкой медеплавильной компании Aurubis заявил, что готов отклонить любой чрезмерно низкий годовой ориентир для платы за переработку. Он не слишком лестно отозвался о концепции отрицательных тарифов — редкой ситуации, когда металлургические заводы фактически платят горнякам за переработку сырья, а не наоборот. Главная ассоциация металлургической промышленности Китая тоже выступила против «неприемлемо низких» тарифов, когда обе стороны начали переговоры по заключению годовых контрактов.

Горнодобывающие компании оказались в центре внимания после многих лет бесконтрольного расширения плавильных мощностей, которое в этом году усугубилось серией неожиданных перебоев с поставками. Спотовые цены, которые часто служат ориентиром для годовых контрактов, большую часть 2025 года были отрицательными.

Результатом стала серия сложных переговоров, в ходе которых возникла вероятность того, что некоторые стороны могут отказаться от системы, в рамках которой мировые металлургические предприятия объединяются вокруг первоначального ориентира, согласованного между крупной горнодобывающей компанией и переработчиками в Китае. Это затруднит планирование поставок в течение года для обеих сторон.

Главный операционный директор по индивидуальной плавке в компании Aurubis Тим Курт призвал горнодобывающие компании думать о долгосрочной перспективе и избегать «своего рода войны». Если удастся уйти от конфликта, эталонный показатель может быть сохранён. Особенно по мере того как металлургические заводы начнут сдерживать избыточный рост мощностей и появится больше поставок с рудников, пояснил Курт.

Американская премия

Трейдеры и производители вновь ожидают значительных поставок рафинированного металла в США, где цены растут из-за сохраняющихся ожиданий введения импортных пошлин. Сноудон из Mercuria заявил, что к I кварталу 2026 года на долю США, вероятно, придётся 90% мировых запасов меди.

Это породит цепную реакцию в других регионах. Чем больше катодной меди будет поглощать Америка, тем сильнее ощутится её дефицит на других рынках. Поэтому поставщики вроде чилийской компании Codelco не стесняются предлагать некоторым клиентам в Китае рекордную премию в 350 долларов за тонну.

Сноудон называет это «чрезвычайной нестабильностью» и говорит, что «не следует недооценивать силу этого притяжения и риск дефицита», который, как ожидается, отразится на рынке меди за пределами США в течение следующих 3–6 месяцев.

Замедление роста в Китае

Несмотря на разговоры о дефиците предложения и будущем росте спроса, потребление меди в Китае снижается. Это стало особенно заметно после того, как в конце октября цены на Лондонской бирже металлов подскочили до рекордных 11 200 долларов за тонну.

Вторая по величине экономика мира переживает непростые времена. Секторы вроде возобновляемых источников энергии остаются сильными, но секторы потребительских товаров и строительства терпят убытки.

«Риск для спроса в Китае в 2026 году или в среднесрочной перспективе заключается в том, что спад в секторе недвижимости станет необратимым», — пояснил на конференции старший аналитик CRU Group Тянью Хэ.

Управляющий директор по исследованиям сырьевых товаров в BMO Capital Markets Хелен Амос отметила, что надвигающееся увеличение предложения, в том числе благодаря возможному ускорению реализации проектов по добыче полезных ископаемых в США, Канаде и Чили, должно ослабить давление. По её словам, существует большой потенциал для замещения меди.

«Удалось сократить потребление меди. Наблюдаем довольно приличные инвестиции в предложение», — сказала Амос.

Управляющий директор обратила внимание, что цены с поправкой на инфляцию находятся в пределах исторического диапазона.

«Если бы мы сегодня действительно столкнулись с ограничениями предложения, цена уже отразила бы это», — заключила эксперт.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.