Китайские банки борются с растущим объемом невозвратных долгов. Но истинные масштабы проблемы трудно оценить, поскольку зачастую кредитные учреждения закрывают глаза на длительные просрочки, чтобы не портить собственные показатели.

Агентство Bloomberg приводит в пример владельца компании по производству пластмасс Тома Ху. Его завод балансирует на грани банкротства. Доход едва покрывает основные операционные расходы и не позволяет обслуживать кредит в размере 730 тысяч долларов. Но вместо того, чтобы потребовать возврата денег, банк позволяет ему отложить платежи, чтобы избежать появления еще одной просроченной задолженности на своем балансе.

«Создаётся впечатление, что экономическая ситуация ухудшается. Я не хочу попасть в чёрный список кредитных организаций, и банки тоже не хотят, чтобы объём проблемных кредитов рос», — отметил Ху.

По словам бизнесмена, многие другие предприятия также испытывают трудности.

Разные цифры

Большинство экономистов считают, что доля невозвратных кредитов значительно выше официального показателя в 1,5%. Один аналитик из Absolute Strategy Research в Лондоне оценивает ее примерно в 10%. Это означает, что скрытый объём плохих долгов на балансе китайских банков составляет ошеломляющие три триллиона долларов. Другие эксперты говорят, что эта сумма может быть вдвое больше.

Такая снисходительность, в значительной степени одобренная регуляторами в Пекине, помогла сохранить финансовую стабильность в последние несколько лет. Но она также означает, что банковская система реинвестирует капитал в неэффективные компании. Это грозит стать постоянным тормозом для второй по величине экономики мира, которая одновременно бороться с внешним давлением, включая глобальный энергетический кризис и нестабильную торговую политику президента США Дональда Трампа.

«Финансового кризиса нет, но и бесплатного обеда в экономике не бывает», — подчёркивает доцент Калифорнийского университета в Сан-Диего Виктор Ши, автор книги о китайских финансах. По его словам, экономика расплачивается за это неэффективностью и низкой производительностью.

Компании-зомби мешают развитию здоровых фирм

Основной причиной резкого роста проблемных кредитов является огромный объем займов, выданных компаниям, чья прибыль недостаточна для покрытия процентных платежей.

Как отметил экономист по развивающимся рынкам в компании Absolute Strategy Research Адам Вулф, откладывание решения проблемы на потом «лишь продлевает страдания». Это негативно сказывается на доходах банков и ограничивает кредитование более продуктивных фирм, «что в конечном итоге подорвет рост ВВП».

Исследование Федерального резервного банка Далласа показало, что на так называемые компании-зомби приходилось 16% активов нефинансовых компаний в Китае в 2024 году. Для сравнения, в 2018 году их было всего 5%. Хотя самый высокий показатель наблюдается в секторе недвижимости, производственный сектор и сектор услуг также демонстрируют рост.

Даже китайские чиновники среднего звена на условиях анонимности дают мрачные оценки реального уровня невозвратных кредитов - от 15% до 20%. Ши из Калифорнийского университета также оценивает этот показатель ближе к 20%.

Если предположить, что доля проблемных кредитов составит 10%, это будет равно примерно 17% китайского ВВП. Для сравнения, некоторые аналитики прогнозировали, что в начале 2000-х годов объем невозвратных кредитов достиг примерно одной трети ВВП Японии.

Главное — стабильность

Как поясняет руководитель отдела исследований финансового сектора Азии в UBS Group Мэй Ян, риск невозвратных кредитов «мог привести к финансовому кризису, если бы не политика отсрочки платежей и вмешательство правительства». Тот факт, что Китай не находится в кризисе, свидетельствует об успехе этих мер, добавила она.

Другими словами, вместо того чтобы бороться с неплатежеспособными заемщиками, китайским банкам рекомендуется проявлять к ним снисхождение. По данным Bloomberg, регулирующие органы годами призывали крупные банки удерживать уровень проблемных кредитов ниже 2%.

Политика отсрочки платежей — наследие программ поддержки в условиях пандемии COVID-19, распространенная на застройщиков и другие фирмы, — демонстрирует стремление Пекина к поддержанию финансовой стабильности. Он хочет избежать череды банкротств, которые последуют за резким ростом числа невозвратных кредитов и дефолтов компаний.

Введенная во время пандемии политика смягчения условий для малого бизнеса была продлена в 2024 году, чтобы побудить банки продлевать кредиты компаниям, испытывающим временные трудности. Эта политика действует до конца следующего года и распространяется на кредиты на сумму 9,4 триллиона юаней (1,38 триллиона долларов США), по данным официальных лиц.

В результате банки делают всё возможное, чтобы избежать признания проблемных кредитов. Местные органы власти также давят на кредиторов, требуя поддержания стабильности.

Послабления распространяются и на ипотечные кредиты, стоимость которых превышает цену самого дома. Несколько госбанков предложили заемщикам, испытывающим нехватку средств, отсрочку платежей по ипотеке на срок до двух лет. Некоторые кредиторы вместе с клиентами ищут покупателей для их домов, вместо того чтобы признать просрочку кредита и конфисковать недвижимость.

По расчетам Bloomberg, некоторые банки в совокупности скрыли более 800 миллиардов юаней неработающих активов за пять лет до 2024 года. По словам аналитиков, чаще это встречается в более слабых сельских банках.

Цена вопроса

Чтобы компенсировать слабый кредитный портфель и укрепить балансы банков, правительство вливает средства в кредитные учреждения. В этом году Китай выпустит специальные государственные облигации на общую сумму 300 миллиардов юаней для рекапитализации банков, в дополнение к прошлогодней финансовой помощи в размере 500 миллиардов юаней.

Вся эта снисходительность имеет свою цену. Финансовые ресурсы оказываются запертыми в нерентабельных и даже неактивных компаниях, что препятствует способности банков стимулировать рост в здоровых компаниях. В целом, темпы роста кредитования значительно замедляются после беспрецедентного сокращения инвестиций в основные средства в прошлом году.

В прошлом году китайские банки выдали наименьшее количество новых кредитов с 2018 года. Дальнейшее ухудшение темпов роста кредитования может означать, что банки больше не смогут компенсировать негативное влияние снижения процентных ставок центральным банком на свою прибыльность, сказал Чу.

Волна невозвратных долгов также имеет последствия для макроэкономической политики Китая.

Это усугубляет опасения по поводу состояния банковского сектора, который в последние годы стал существенным препятствием для принятия центральным банком решений по процентным ставкам. Поскольку чистая процентная маржа банков уже находится на рекордно низком уровне, политики опасаются, что дальнейшее снижение ставок может ограничить их способность получать прибыль.

В 2025 году Народный банк Китая снизил процентные ставки в наименьшем объеме за четыре года, что разочаровало экономистов, ожидавших, что смягчение денежно-кредитной политики сыграет более значительную роль в стимулировании внутреннего спроса.

Но есть признаки того, что банки предпринимают шаги для улучшения качества кредитов.

Доля высокорискованных финансовых активов, включая проблемные кредиты коммерческих банков и рискованные долговые обязательства на непрозрачных платформах, таких как теневые банки, снизилась до 4,9% от общего объема финансовых активов к концу 2025 года с пикового значения в 30% в 2017 году. Ожидается, что к 2027 году этот показатель снизится еще больше, примерно до 3%, заявил руководитель отдела исследований финансового сектора Китая в Morgan Stanley Ричард Сюй.

Крупное списание

Китайские банки также ускоряют списание и передачу проблемных активов. С 2020 года кредиторы ежегодно списывали более трёх триллионов юаней неработающих активов, а к 2024 году эта сумма достигнет примерно 3,8 триллиона юаней, что является самым высоким показателем за всю историю наблюдений.

Банки активизировали передачу портфелей проблемных кредитов компаниям по управлению активами, которые, как правило, скупают проблемные активы в Китае. Тем не менее, по словам источников, знакомых с ситуацией, во многих случаях эти фирмы доверяют взыскание задолженности банкам-эмитентам. Средства, используемые для выкупа проблемных кредитов, в основном поступают от банков, а это значит, что риски не полностью исключены из финансовой системы.

Несмотря на эти усилия, растущие долговые проблемы свидетельствуют о постепенном упадке китайской экономики, говорится в недавнем отчете аналитического центра Rhodium Group. Партнер аналитического центра Логан Райт заявил, что лучше всего это можно описать не как кризис или крах, а скорее как «затяжной упадок».

«Финансовая система предоставляет все большую долю, пусть и в меньшем объеме, новых кредитов неэффективным местным органам власти и государственным предприятиям просто для того, чтобы предотвратить их крах», — сказал он.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.