С фундаментальной точки зрения рубль очень серьезно недооценен. Если брать для расчетов такие показатели, как паритет покупательной способности и индекс «Биг Мака», он должен быть дороже примерно на 60%. Это вовсе не означает, что доллар должен стоить 30 рублей, но говорит о наличии потенциала для укрепления национальной валюты, считает главный экономист SberCIB Investment Research Антон Струченевский.

По его словам, главным препятствием на этом пути сегодня являются геополитические риски. Влияние данного фактора резко возросло в 2020 году и, судя по всему, останется значительным и в 2021-м. При этом благодаря действию бюджетного правила рубль в прошлом году почти полностью избавился от нефтяной зависимости.

В этом году доллар в среднем будет стоить 72 рубля, евро — 90 рублей, прогнозирует экономист. Сильнее всего рубль ослабеет в третьем квартале из-за восстановления выездного туризма. Это подстегнет спрос населения на валюту и окажет давление на курс.

С тем, что рубль недооценен, согласны и другие аналитики. По оценкам экспертов компании «Открытие Брокер», его справедливые значения сейчас находятся в районе 67 рублей за доллар. И в базовом сценарии, при отсутствии новых шоков (жестких санкций и так далее) к концу года российская валюта вполне может укрепиться до этих уровней и даже больше. Но может и ослабеть, если события будут развиваться в негативном русле, говорил ранее «Ридусу» инвестиционный менеджер компании Тимур Нигматуллин.

Но не все разделяют такую точку зрения.

Недооценен или переоценен?

С оптимистичными оценками не согласен старший аналитик компании Forex Optimum Александр Розман. Все-таки в основе рубля находится нефтяная экономика, напоминает он, с очень низкой степенью диверсификации, которая подразумевает, что большие колебания цен на нефть должны приводить к таким же большим колебаниям и курса российской национальной валюты.

Бюджетное правило, которое позиционируется в качестве инструмента уменьшения такого влияния, воспринимается рынком не как стабилизационный механизм, а, скорее, как ограничитель скорости роста российской экономики. То есть фактически рубль «сидит» на нефти в 42,4 доллара за баррель Urals, когда цены выше этого уровня, и испытывает в полной мере негативное влияние, когда они уходят ниже этой отметки, — сказал эксперт «Ридусу».

Без бюджетного правила при текущей цене на нефть в 63 доллара за баррель Brent можно было бы говорить о локальной неоцененности российской валюты примерно на 25-30% (и курсе доллара в 52-53 рубля). Но с учетом бюджетного правила даже текущие 73,70 за доллар США недостаточны, полагает аналитик: рубль локально переоценен на 5-6%, и более справедливым в соответствии с параметрами федерального бюджета на 2021 год был бы курс 77-78 рублей за доллар.

К этому можно добавить и внешнеполитическое давление, которое само по себе большого негатива не несет, но создает сложности для финансирования российского бюджета (дефицит которого составляет 2,75 триллиона рублей) через размещение ОФЗ. Поэтому у российских властей возникает большой соблазн решить бюджетные проблемы с помощью ослабления курса рубля, тем самым увеличивая рублевые поступления от экспорта, поясняет эксперт.

Все это говорит о более высокой вероятности снижения курса российской валюты уже в ближайшие несколько месяцев: сначала к 78-80, а потом и к более негативным значениям в 85-90 за американский доллар, — говорит он.

Не рубль укрепляется, а доллар слабеет

Спор о «справедливом» валютном курсе всегда больше теоретический, отмечает шеф-аналитик TeleTrade Пётр Пушкарёв. По его мнению, реальный курс определяется не той корзиной товаров, которые можно приобрести на 1000 рублей в России и на 1000 долларов в США, а уровнем рентабельности вложений в местный бизнес и различные активы.

Очевидно, что эквивалентно сконвертированная в доллары рублёвая сумма может принести на длинном горизонте больше, если вложить её в индекс S&P500 или в какой-то иной разумный портфель из акций западных компаний, чем попытаться проинвестировать эти деньги в среднестатистический малый или средний бизнес в России, — констатирует эксперт.

Он полагает, что сейчас укреплению рубля куда больше помогают не его собственные перспективы, а слабость доллара, из которого капиталы медленно, но верно перетекают то в акции, то в золото, то в другие валюты (включая и валюты стран с развивающимися экономиками). Но даже здесь рубль опережают «коллеги» из ЮАР, Турции, Индии.

При наилучшем сценарии доллар может опуститься в 2021 году до уровня чуть ниже 70 рублей, но вряд ли заметно глубже, предсказывает аналитик. Но в случае даже временного укрепления доллара к евро и к другим резервным валютам, он снова моментально взлетит к уровням выше 75 рублей.

Чтобы мечты о долларе дешевле 50 рублей когда-нибудь стали реальностью, нужен рост доходов и покупательной способности населения, подчеркивает эксперт: чтобы был платежеспособный спрос и стимул вкладываться в производство новых товаров и услуг на территории России.

Пока же львиная доля денег оседает в резервах или у добывающих компаний-экспортёров, мы будем по-прежнему печально наблюдать за оттоком капиталов в те страны, где им находят более лёгкое применение, где инвестиции дают на порядок больше норму прибыли, чем в России. По сравнению с этим главным фактором никакой выездной туризм не в состоянии оказать на курс рубля заметного давления, — заключает аналитик.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.