Поддержка граждан и экономики в условиях пандемии по итогам года приведет к дефициту консолидированного бюджета России (с учетом региональных бюджетов и государственных внебюджетных фондов) на уровне 8,5% ВВП. Об этом говорится в разработанном Минэкономразвития проекте общенационального плана по нормализации деловой жизни, восстановлению занятости, доходов россиян и экономического роста.

Схожую оценку (8,3%) дают эксперты «Центра развития» Высшей школы экономики. По их расчетам, при средней цене нефти в 27 долларов за баррель федеральный бюджет недосчитается 4,8 триллионов рублей, бюджет Пенсионного фонда — одного триллиона, фонд ОМС потеряет 350 миллиардов рублей, а бюджеты регионов — 900 миллиардов.

Такой дефицит станет рекордным с начала 2000-х годов и в пересчете на деньги составит около 9 триллионов рублей. Это превышает размер Фонда национального благосостояния, в котором на 1 мая находилось 114,5 миллиардов долларов (по текущему курсу порядка 8,118 триллиона рублей).

Придется влезать в долги

Очевидно, что финансирование консолидированного дефицита бюджета такого масштаба исключительно за счет ФНБ вряд ли возможно как законодательно, так и технически: его средства были бы полностью исчерпаны еще до конца года, указывают в своем обзоре аналитики агентства «Национальные кредитные рейтинги» (НКР). По их мнению, выход только один — наращивание государственного долга как на федеральном, так и на региональном уровнях.

Россию ждет «масштабнейший» рост эмиссии ОФЗ для финансирования антикризисных мер, подтвердил выводы аналитиков замминистра финансов Алексей Моисеев в рамках форума Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) «Финансово-банковская система России: антикризисные меры и дальнейшие перспективы».

Предполагается, что Банк России будет стимулировать приобретение банками ОФЗ за счет предоставления им ликвидности посредством длинного репо с использованием ранее приобретенных ОФЗ, — уточняют в НКР.

Ранее ЦБ сообщил о временном введении долгосрочных операций репо на один месяц и один год, напоминает ТАСС. Предполагается, что банки будут скупать ОФЗ и закладывать их ЦБ в рамках годового репо (сделка по продаже ценной бумаги с обязательством ее выкупа через определенное время). Таким образом, банки смогут получить необходимый объем ликвидности, а правительство — наращивать госдолг для финансирования дефицита бюджета.

По сути, речь идет о запуске «печатного станка» ЦБ, полагают некоторые эксперты и предупреждают, что рост денежной массы создает девальвационные риски в будущем, если экономика столкнется с шоками.

Угроза на перспективу

Запуск «печатного станка» действительно возможен, но, скорее, в долгосрочной перспективе, когда государственный долг сильно вырастет и станет проблемой для бюджета, считает директор информационно-аналитического центра «Альпари» Александр Разуваев. Вот тогда, если нефть подешевеет до 10−15 долларов за баррель, и бюджет начнет трещать по всем швам, рублевые займы будут гасить за счет денежной эмиссии. В конце прошлого века активно покрывать дефицит бюджета за счет ГКО стали с весны 1995 года, а дефолт случился в августе 1998-го, то есть более трех лет спустя, напоминает эксперт.

Относительно косвенного кредитования правительства Центробанком через репо называлась цифра в 1,5 триллиона рублей, добавляет он: по сравнению с общей денежной массой, которая есть на данный момент (примерно 52 триллиона рублей), это очень маленькая цифра. Так что в этом году ожидать значительного роста денежной массы не стоит.

По словам аналитика, сейчас есть два потенциальных внешних риска, которые могут привести к существенному снижению нефтяных цен, — новая волна коронавируса и эскалация торговой войны между США и Китаем. Но в текущей ситуации ничего особого страшного он не видит. Нефть, по мнению эксперта, уже в июне подрастет выше 40 долларов за баррель, а к концу года — и до 50 долларов за бочку.

Поэтому я не думаю, что у нас будет такой большой бюджетный дефицит. В этом году все будет хорошо. Но даже если предположить, что я не прав, отношение суверенного долга к ВВП у России одно из самых лучших в мире, — рассуждает эксперт.

По его мнению, государственные ценные бумаги стоит выпускать не только для банков и брокерских компаний, но и для населения. Особенно учитывая, что ставки по депозитам сейчас низкие. Если предложить премию больше, чем процент по вкладам в Сбербанке, можно будет легко их разместить, уверен Разуваев.

Оптимальное решение

Никакой катастрофы в наращивании госдолга нет: это обычный инструмент стимулирования экономики, и для России с ее низким уровнем задолженности вообще не проблема, соглашается независимый экономист Александр Егоров. Именно поэтому аукционы ОФЗ, которые сейчас проводит Минфин, пользуются очень большим спросом: риски различных дефолтов и прочих неприятностей достаточно низки, а доходность одна из самых высоких.

Дефицит бюджета в России, по сравнению с другими странами, тоже не такой большой, отмечает эксперт. И даже если он реально дорастет до таких уровней, то будет покрыт за счет заимствований.

Решать проблему таким образом не только допустимо, но и наиболее рационально. Сейчас спрос на российский долг огромный. Минфин, наверное, может любые суммы собрать при желании и закрыть любую дыру в бюджете, даже не печатая деньги, если будет хорошая доходность. Есть нерезиденты, которые принесут доллары и вынуждены будут покупать рубли, — уверен аналитик.

При этом он также ожидает дальнейшего роста цен на нефть и восстановления доходов от экспорта энергоносителей.

По крайней мере, у меня никакого предчувствия апокалипсиса нет, — заключает Егоров.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.