Угроза затяжной «нефтяной войны» становится все реальнее. В четверг Саудовская Аравия объявила об отказе участвовать в заседании технического комитета ОПЕК+ 18 марта, после чего, по некоторым данным, его просто отменили. Одновременно о намерении снизить стоимость своего энергетического экспорта объявили Ирак и Кувейт.

Цены на черное золото в четверг падали ниже 33 долларов за баррель. Правда, основным триггером послужили новости из США о запрете на въезд из европейских стран. Тем не менее пока все говорит о том, что рассчитывать на скорое восстановление нефтяных котировок не приходится.

Год или десятилетка?

Даже при нефти на уровне 35 долларов за баррель и стоимости доллара в районе 72 рублей российский бюджет недополучит примерно 3 триллиона рублей нефтегазовых доходов (15% от всей запланированной налоговой выручки), подсчитал глава Счетной палаты Алексей Кудрин. В результате бюджет страны из профицита скатится в дефицит размером 2% от ВВП, темпы экономического роста станут нулевыми, а в худшем случае начнется рецессия. Зато инфляция разгонится до 6%.

Правительство продолжает настаивать на исключительной устойчивости российской экономики в текущих условиях. Даже при низких ценах на нефть стране хватит накопленных резервов на много лет, заявил в четверг премьер-министр Михаил Мишустин.

В понедельник, 9 марта, министр финансов Антон Силуанов заверил, что государство сумеет сохранить макроэкономическую и финансовую стабильность при «устойчиво низких» ценах на нефть. Даже если они упадут до 25 долларов за баррель, Россия сможет покрыть дефицит бюджета, обещают в Минфине. По данным министерства, в ФНБ достаточно средств, чтобы покрывать выпадающие доходы от падения нефтяных цен в течение 6—10 лет.

Независимые экономисты оптимизма не разделяют и в лучшем случае соглашаются с нижней планкой обозначенного Минфином диапазона, при условии, что деньги будут расходоваться экономно. Скептики же называют срок максимум в три года. Именно столько страна продержится при ценах в 35 долларов за баррель, сказал агентству Bloomberg аналитик S&P Global Ratings Карен Вартапетов. Если же нефть застрянет в районе 30 долларов за баррель, уже через год правительству придется либо сокращать госрасходы, либо повышать налоги, — других вариантов нет, считает главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова.

Дождаться отскока

Российский бюджет действительно может пережить более спокойно падение нефтяных котировок, чем та же Саудовская Аравия, поскольку у России он сверстан из цены нефти в 42,4 доллара за баррель, а для саудитов оптимальная цена — около 70 долларов за баррель, полагает ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский.

При этом доходы бюджета России на 35% обеспечены поступлениями от продажи нефти и газа. В прошлом году они составили около 6,98 триллиона рублей при средней цене марки Urals в 63,59 доллара за баррель. К началу марта объем ликвидных средств ФНБ составил 10,1 триллиона рублей, или 9,2% ВВП.

Поэтому в случае, если даже нефть упадет до 20 долларов за баррель, доходы бюджета от нефти и газа составят около 2,5 триллиона рублей или выше, если цены на газ не будут снижаться. Таким образом, понятно, что ФНБ сможет всего три, максимум четыре года замещать выпадающие доходы, а не шесть лет, как заявляют в Минфине, — сказал эксперт «Ридусу».

По его мнению, нефтяные котировки вполне могут опуститься к уровням 2016 года — 27—30 долларов за баррель и ниже. Падение будет обусловлено резким ростом добычи нефти со стороны ряда стран, входящих в ОПЕК, и Россией после того, как сделка в рамках ОПЕК+ перестанет действовать. Произойти это может уже в апреле 2020 года. Однако на критически низких уровнях нефть вряд ли долго задержится.

Отскок на нефтяном рынке может начаться на фоне снижения добычи со стороны компаний, чья рентабельность при таких ценах будет нулевой или отрицательной, поясняет аналитик. Речь в первую очередь идет об американских сланцевых компаниях.

На данный момент себестоимость у них варьируется от 15 до 45 долларов за баррель. В то время как, например, для Saudi Aramco себестоимость добычи составляет 2,8 доллара за баррель, для американской Exxon Mobile — 16 долларов за баррель и 20 долларов за баррель для „Роснефти“, — перечисляет Капустянский.

Поспорим о цифрах

Реальная себестоимость добычи нефти гораздо выше, отмечает технический директор криптобиржи CEX. IO Дмитрий Волков. По оценкам IHS Markit, средняя себестоимость производства черного золота в Саудовской Аравии — 17 долларов за баррель, а в России — 42 доллара за баррель.

Дело в том, что «чистая» себестоимость, о которой обычно заявляют чиновники, не учитывает налоги, разведку, освоение новых месторождений и т. д. В расчет берется лишь стоимость добычи на уже действующих месторождениях. А IHS Markit оценивает этот показатель с учетом полного цикла производства и налогов. И такая оценка, по словам эксперта, больше соответствует действительности и показывает реальные затраты добычи в долгосрочном периоде.

Более чем в два раза себестоимость отечественной нефти увеличивает цена разведки и освоения довольно сложных месторождений, а также налоги. В России огромная фискальная нагрузка на нефтедобывающую отрасль. Правда, есть льготы, но их влияние пока не слишком существенно. По разным оценкам, без льгот себестоимость добычи нефти в России может достигать 65 долларов за баррель.

Получается, что уже сейчас цена на мировом рынке заметно ниже себестоимости российской нефти. При этом она может и дальше свободно снижаться и приближаться к 20 долларам за баррель, допускает Волков. Более того, если противостояние будет нарастать, Саудовская Аравия может себе позволить кратковременно снизить цену вплоть до 10 долларов за баррель (такова себестоимость добычи на уже действующих месторождениях, согласно оценке IHS Markit).

Но это создаст проблемы дружественным странам, и потому такой сценарий менее вероятен и если случится, то будет кратковременным, — утешает эксперт.

Россия будет пытаться снизить себестоимость добычи своей нефти, предсказывает он, и наиболее реалистичный и быстрый способ это сделать — продолжать увеличивать льготы нефтедобывающим компаниям. Но это, соответственно, уменьшит поступления в бюджет, что наряду с другими факторами будет усугублять внутренние финансовые проблемы страны. Возможно, по мнению аналитика, и прямое дотирование нефтедобывающей отрасли для еще большего демпинга цен, чтобы конкурировать на рынке. Это, в свою очередь, еще сильнее повредит рынку нефти и будет быстро истощать золотовалютные резервы России.

Это опасно и очень дорого для страны, но это теоретически может дать некоторые козыри России в ценовой войне для дальнейших переговоров с другими странами, отмечает Волков.

Неизвестно, готова ли Россия на такой рискованный шаг, добавляет он. И в целом считает, что пока преждевременно давать прогнозы относительно развития «нефтяной войны» и ее долгосрочного влияния на цены.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.