Рубль может серьезно укрепиться к апрелю, но ненадолго. Уже с середины весны российская валюта снова начнет слабеть, а в 2021 году этот процесс ускорится. В результате доллар может подорожать до 66 рублей, евро — до 80,5 рубля, прогнозирует крупнейший в Северной Европе финский Nordea Bank.

Первый квартал традиционно благоприятен для рубля, поясняют специалисты: экспортные доходы опережают отток на импорт. И пока мировые центробанки накачивают рынки ликвидностью, торговая война поставлена на паузу и спрос на рисковые активы остается высоким, национальная валюта РФ будет чувствовать себя хорошо. В этих условиях евро может подешеветь до 65,9 рубля, а доллар — до 60,5 рубля, допускает Nordea.

Но со второго квартала ФРС может приостановить очередной раунд количественного смягчения, а после выборов президента в США торговые войны могут вспыхнуть с новой силой, предупреждают аналитики банка. Опасаясь подобного развития событий, уже к концу 2020 года инвесторы превентивно начнут выходить из зоны риска в более тихие гавани.

Похоже на правду

Прогноз Nordea Bank выглядит правдоподобным, если убрать эффект от эпидемии нового коронавируса, из-за которой рубль был уже вынужден отступить от максимумов с начала года, полагает руководитель партнерских программ инвестиционно-образовательной площадки «Линейка» Вячеслав Максименко.

Впрочем, есть еще февраль и март, в течение которых у национальной валюты еще будет возможность достичь озвученных финнами ориентиров, если реакция рынков на 2019-nCoV будет такой же, как и на атипичную пневмонию, а также свиной и птичий грипп. Во всех случаях эмоции на рынке в среднем сходили на нет спустя три недели c момента начала коррекции, — напоминает он.

Тогда у рубля останется время, чтобы реабилитироваться, опираясь на сильный платежный баланс, характерный для начала года. Многое будет зависеть и от политики Банка России: продолжит ли он смягчение денежно-кредитной политики или возьмет паузу.

Шансов на реализацию прогнозов Nordea Bank на конец года еще больше, огорчает эксперт. Он согласен с тем, что «первая фаза» торгового соглашения не убрала неопределенность во взаимоотношениях между США и Китаем. При этом президент США Дональд Трамп уже фактически анонсировал открытие нового «торгового фронта» с Великобританией и Европой (это случится после выборов в ноябре, если он на них победит).

Рубль к тому времени может подвергнуться давлению сразу по двум фронтам: снижению цен на нефть из-за ослабления темпов роста потребления энергоносителей и растущего предложения вне ОПЕК+ — и ухода нерезидентов из рублевых инструментов из-за приостановки снижения Банком России ключевой ставки в рамках волны бегства от риска, — поясняет Максименко.

Удивительная устойчивость

Большую часть 2020 года евро действительно проведет в диапазоне колебаний от 65 до 71 рубля, соглашается шеф-аналитик TeleTrade Петр Пушкарев. Но не исключает, что сначала европейская валюта «потрогает» уровень в 71 и даже 72 рубля и лишь затем «задумается» о 65 рублях. Если, например, нефтяные цены продолжат падать ниже отметки в 55 долларов за баррель, что вполне реально, поскольку виной тому не столько китайский вирус, сколько разбалансировка спроса и предложения.

Однако если учесть, что еще буквально пять месяцев назад стоимость евро доходила до 74 рублей, а 2019 год он начал и вовсе с отметки в 77 рублей, прогноз Nordea Bank в любом случае будет сложно назвать трендом на укрепление евро. Тем более рано аппроксимировать еще толком и не проявившийся никак негатив по рублю на далекий сейчас 2021 год, — утешает аналитик.

По его мнению, на самом деле рубль продемонстрировал удивительную устойчивость на фоне падения цен на нефть ниже 60 долларов за баррель и резкой коррекции на мировых фондовых биржах. В этих условиях скачок до 63 рублей к доллару и менее чем до 70 рублей к евро ничтожен.

В целом у рубля нет долгосрочных причин для ослабления, уверен Пушкарев, потому что инвесторы давно уже покупают не экономику, а доходность. Рубль же привлекает заметную часть потоков капитала, предназначенных для всех развивающихся рынков, в высокодоходные ОФЗ и в дивидендные акции на бирже.

И, очевидно, процесс этот будет долгоиграющим, так как Минфин России планирует даже увеличить объем заимствований в рублевый госдолг, а западные биржи наверняка скоро „переболеют“ китайским коронавирусом и, выздоравливая, войдут в следующую стадию роста — в которой они и будут по большей части пребывать до самых ноябрьских выборов в США, — прогнозирует аналитик.

Он не разделяют опасений относительно эскалации торговых войн и считает, что прямо перед выборами или вскоре после них будет заключена обещанная американским избирателям «большая сделка» США с Китаем. Так что аппетит к риску инвесторы не растеряют.

Эксперт также полагает, что к началу 2021 года евро может подрасти по отношению к доллару, двигаясь в район 1,15 или даже 1,20. Этому поможет Brexit, который даст некоторую определенность правил игры для бизнеса и возможный хотя бы частичный пересмотр набора стимулирующих мер от ЕЦБ, что может повлечь повышение процентных ставок по евро хотя бы до нуля или до уровня в 0,5%.

Но большой доходности инвестиций в европейские финансовые инструменты это инвесторам все равно не даст, так что и рубль может укрепиться по отношению к доллару в это же время примерно на сравнимую величину. Это позволит и евро, и рублю примерно сохранить нынешний статус-кво, так что и пара евро/рубль в итоге отклонится, вероятнее всего, не слишком далеко от нынешнего обозначенного коридора колебаний, — рассуждает аналитик.

Еще больше оптимизма

Несмотря на текущие потрясения, долгосрочная ситуация по рублю выглядит довольно оптимистично, соглашается с коллегой эксперт Академии управления финансами и инвестициями Геннадий Николаев. Макроэкономические показатели стабильны, доходность госдолга выше, чем в развитых странах, значит, и приток иностранного капитала будет продолжаться.

Все это оказывает поддержку курсу и не дает ему в полной степени реализовывать весь негатив, с которым сталкиваются прочие развивающиеся страны. В скором времени паника, связанная с коронавирусом, должна смягчиться, после чего инвесторы начнут вновь открывать позиции на покупку и возвращаться в рисковые инструменты, — предсказывает аналитик.

По его словам, причин для сильной волатильности по курсу не наблюдается. Предвыборная гонка способна внести определенные коррективы, однако их реальный эффект будет крайне ограничен. Что же касается евро, его курс может пострадать из-за экономических проблем в регионе, к которым добавилась угроза ввода очередных торговых ограничений со стороны США: например, пошлины в размере 25% на европейские автомобили и барьеры на французские товары общей суммой на 2,4 млрд долларов.

Курс будет находиться в диапазоне 68—71 рубль за евро. Сложная экономическая ситуация в еврозоне не позволит евро существенно укрепиться как против доллара, так и против рубля, — заключает эксперт.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.