Укрепление доллара накануне возможной рецессии в США разрушительно скажется на американской экономике, особенно на фоне ожидаемого снижения ставок ФРС, полагают некоторые эксперты. Ведь экспорт и инвестиции являются важными составляющими валового внутреннего продукта страны, и слишком дорогая национальная валюта подрывает прибыль американских транснациональных корпораций. Впрочем, это также повышает издержки иностранных корпораций, имеющих триллионы долларов долга. И это может побудить другие страны подержать США в попытке ослабить доллар.

Пока что «зеленый» стремится вверх, невзирая на все разговоры о рецессии. Но если восходящее движение продолжится, а экономика начнет замедляться, это привлечет внимание властей, полагает старший валютный стратег Bank of America Бен Рэндол.

«Если США удастся донести свои опасения до своих международных партнеров, они потенциально смогут получить некоторую поддержку скоординированным интервенциям, которые подавят силу доллара», — сказал он агентству Bloomberg.

По словам эксперта, есть два исторических сценария, по которым может пойти курс американской валюты. Она может ослабеть, как перед рецессиями 1990−91 и 2007−09 годов, или же продолжить движение вверх, как это было до, в ходе и после спада 2001 года.

Токсичный доллар

© Оксана Викторова/Коллаж/Ridus

Чрезмерно крепкий доллар действительно становится токсичным для рынков (производителей товаров и услуг, инвесторов), считает руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. Но пока все попытки Белого дома ослабить американскую валюту не принесли ожидаемых результатов. Равно как и усилия президента США Дональда Трампа по репатриации производства.

Государственный долг страны в 22 трлн долларов тоже тяжелеет вместе с ростом национальной валюты. И это вынуждает США идти на отчаянные меры, поскольку опережающих индикаторов рецессии становится всё больше, замечает эксперт.

«Помимо долга, замедления роста ВВП, инверсии доходов на долговом рынке (это основные индикаторы рецессии) производственный индекс PMI США снижается к опасным 50 пунктам, — перечисляет он. — Фактически это говорит о том, что предложение уже начинает превышать спрос. Поэтому многие аналитики действительно опасаются рецессии в экономике США в ближайшее время».

Но другие страны присоединиться к обрушению доллара смогут только в том случае, если США продемонстрирует консолидированное желание совершить такой шаг, добавляет он. Тогда снижение доллара будет поэтапным, государства будут максимально бороться за право присоединиться к тренду последними. Однако пока ФРС явно не считает это первоочередной задачей, полагает аналитик.

Соответствовать ожиданиям

© Игорь Ставцев/Коллаж/Ridus

Обменный курс доллара завышен, соглашается шеф-аналитик ГК TeleTrade Петр Пушкарев. По его мнению, признаков рецессии в США пока нет, но уже налицо значительное замедление роста экономики: резко упала динамика капиталовложений в развитие, а в последние 2−3 месяца фактически не растёт производственный сектор.

«Из-за высокой стоимости рабочей силы долларовая себестоимость продуктов и маржа закладываемой прибыли производителей из США и так высоки, а за счёт завышенного обменного курса доллара они ещё больше проигрывают конкуренцию во многих странах местным товарам или товарам из Азии. Американское становится синонимом слова „дорогое“», — рассуждает эксперт.

Однако почти всё необходимое для ослабления доллара хотя бы на 10−15% уже делается, добавляет он. ФРС, упрямо поднимавшая ставки весь 2018 год, уже начала с июля их снижать. И, судя по динамике фьючерсов на ставки с Чикагской биржи, рынок свято верит ещё как минимум в 2−3 снижения. Чиновникам из ФРС просто придётся теперь соответствовать этим ожиданиям, полагает аналитик. Причем, бояться они будут не гнева Трампа, а гнева и обвала бирж. Но и тарифы Трампа, усугубляя ситуацию, дают регулятору все более веские поводы для новых снижений.

Как только рынки убедятся, что ФРС всерьёз разворачивает курс и не пойдёт на попятную, доллар естественным образом начнёт слабеть, скорее всего, уже к концу этой осени, прогнозирует Пушкарев.

Лучше, чем у других

© Игорь Ставцев/Коллаж/Ridus

Вероятность возникновения рецессии в США крайне велика, считает эксперт Академии управления финансами и инвестициями Геннадий Николаев. Причем, к пропасти страну подталкивает сам Трамп: главная причина снижения американского ВВП — торговые войны с Китаем, которые негативно сказываются на импорте и экспорте.

«Каждый раз, вводя очередные барьеры, лидер страны обрушивается с критикой на главу ФРС, обвиняя его во вредительстве, и требует срочно снизить процентные ставки. Таким образом, Джером Пауэлл находится в заложниках у президента и вынужден идти у него на поводу: снижение процентной ставки провоцирует Трампа на еще большую агрессию в отношении международных партнеров, однако, без них фондовый рынок страны рискует рухнуть и погрузится в кризис», — говорит аналитик.

Но в данный момент дела у США идут гораздо лучше, чем у других стран, добавляет он, и это значит, что доллар просто никак не может дешеветь по отношению к остальным валютам. Вероятнее всего, сначала рецессия начнется в ЕС и прочих государствах, следовательно, позиции американской валюты будут по-прежнему сильными, полагает эксперт.

Все естественно

© Игорь Ставцев/Коллаж/Ridus

Монетарная политика в США, несмотря на снижение ставок, все еще жестче, чем во многих других развитых и развивающихся странах, и именно этим объясняется относительно высокий курс доллара США, уверен эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Дмитрий Бабин.

«Соответственно, процентные ставки на американском долговом рынке выше, что притягивает глобальные денежные потоки в долларовые активы, оказывая поддержку доллару», — поясняет он.

При этом более слабые показатели экономик других стран вынуждают местные центробанки и дальше смягчать монетарную политику, что еще сильнее увеличивает разницу в процентных ставках между ними и США. Поэтому вряд ли даже совместными усилиями нескольких стран удастся значительно и на продолжительное время снизить курс доллара, предупреждает эксперт.

По его мнению, инверсия кривой доходности гособлигаций США пока вызвана лишь ожиданием начала нового цикла снижения ставки ФРС. Это подталкивает инвесторов зафиксировать текущую относительно высокую доходность по «длинным» облигациям. То есть, ожидания нового цикла смягчения монетарной политики провоцируют покупки облигаций с более дальним сроком погашения, в результате их доходности падают ниже, чем у более коротких облигаций, и это воспринимается как знак скорой рецессии, в свою очередь, усиливая покупки «длинных» долговых бумаг.

Между тем показатели американской экономики свидетельствуют о ее здоровом росте, полагает аналитик, а основные риски связаны с внешнеторговым конфликтом между США и Китаем. Если он затянется и продолжит оказывать негативное влияние на международную торговлю и спрос, это способно замедлить рост мировой экономики, подтолкнув американскую к рецессии.

«В этом случае ФРС все же придется начать новый цикл ослабления денежно-кредитной политики, — прогнозирует он. — И основным риском здесь выступает возможное усиление инфляционных тенденций в США. Тем более существенное инфляционное давление будут оказывать высокие пошлины на китайские товары, которые будут введены 1 сентября».

Но снижение курса доллара лишь усугубит данную ситуацию, увеличив стоимость импорта. Следовательно, нет необходимости искусственно ослаблять американскую валюту, резюмирует эксперт, ее текущий курс является естественным отражением более сильных показателей экономики США и более жестких монетарных условий в стране по сравнению другими крупными экономиками мира.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.