Приток капитала в российский госдолг резко замедлился. В июле вложения иностранных инвесторов в российские ОФЗ, по данным ЦБ, увеличились на 25 млрд рублей — до 2,58 трлн. Темпы роста оказались в четыре раза меньше июньских (плюс 97 млрд рублей) и сократились в девять раз, по сравнению с маем, когда нерезиденты добавили 220 млрд рублей. В результате их доля на рынке уменьшилась впервые с начала года — с 30,8% до 30%.

В поисках защиты

На приток инвесторов влияет внешняя неопределенность на мировых площадках, увеличивающаяся по мере усиления торгового конфликта, пояснил «Ридусу» директор Академии управления финансами и инвестициями Арсений Дадашев. Регулярно появляются новые сигналы, свидетельствующие о начале рецессии в глобальной экономике, которая грозит привести к повсеместному падению активов.

При этом доходность ОФЗ держится на относительно высоком уровне: у 10-летних бумаг она превышает 7,2%, что значительно выше, чем у аналогичных инструментов развивающихся стран, отмечает эксперт.

Общий кризис доверия, которому подвержены валютный и товарно-сырьевой рынки, и опасения по поводу дальнейших перспектив мировой экономики ставят перед глобальными инвесторами задачи по сохранению капиталов в условиях нарастающей неопределенности, соглашается руководитель аналитического департамента «Международного финансового центра» Роман Блинов. И конфликт между США и КНР, конечно, не добавляет спокойствия мировым рынкам капитала.

Все это снижает инвестиционную активность на развивающихся рынках, в том числе и в России. Инвесторы теряют аппетит к риску, предпочитая защитные активы.

Вносит свою лепту и нарастающее санкционное давление на Россию. Кроме того, курс ЦБ на смягчение монетарной политики и снижение ставки рефинансирования несколько сужает базу для carry trade. И наконец, сам Минфин РФ со второго полугодия несколько снизил предложение ОФЗ для неограниченного круга инвесторов, что сказалось и на масштабах размещений.

Кроме того, Минфин РФ неоднократно отказывал рынку в так называемой рыночной премии за риск, отсекая заранее завышенные котировки по уровню доходности, размещая свои заимствования на приемлемом для себя уровне, — добавляет эксперт.

Возможно всё

Нарастание турбулентности и истерии на глобальных рынках приведет к массовому пересмотру рисков во всем мире, а это значит, что инвесторы будут голосовать американскими долларами и европейским евро в пользу «базовых защитных активов», даже несмотря на крайне привлекательную доходность от вложения в российские долговые обязательства, прогнозирует Блинов. Это создаст некоторую нервозность в стране и на внутреннем валютном рынке, но, скорее всего, не приведет к фатальным необратимым последствиям.

Если существенный отток глобальных инвесторов действительно произойдет, естественно, это скажется на курсе рубля, даже, возможно, приведет к новому антирекорду. Но это будет зависеть от уровня истерики на международном рынке капитала, а сама истерика может случиться очень неожиданно по причине отсутствия реальной внешнеторговой сделки между США и Китаем, — рассуждает аналитик.

Маловероятно, что США и Китай договорятся, полагает он, принимая во внимание позиции сторон и тот массив противоречий, который накопился во взаимоотношениях этих стран, да и не только этих. Пожар внешнеторговых и валютных войн расползается по всему миру. Здесь и Япония с Южной Кореей, Индия и Пакистан, США и Евросоюз, ЕС и Англия, далее по списку.

Но в отсутствие негативных сюрпризов курс вполне может укрепиться до отметки 66 рублей за доллар, утешает Дадашев. Многое будет зависеть от успеха сегодняшних аукционов Минфина: если высокий спрос на ОФЗ сохранится, национальная валюта получит дополнительную поддержку.

Банку России также придется выбирать, что именно делать в условиях ухудшения внешней обстановки — проводить и дальше смягчение монетарной политики в целях стимулирования российской экономики или спасать carry trade, сохраняя ощутимый разрыв в ставках, который и делает российские ОФЗ такими привлекательными.

Скорее всего, ЦБ РФ выберет carry trade в рамках наполнения бюджета и выполнения плана заимствований на внутреннем рынке, поскольку внешние рынки для страны закрыты из-за американских санкций, — заключает Блинов.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.