Согласно официальной статистике китайского ЦБ, с начала 2016 года по март 2017-го он увеличил кредитование банков более чем втрое — с 2,8 до 9,2 трлн юаней, подсчитали в Deutsche Bank. Для финансирования этих операций было напечатано 6,4 трлн юаней (примерно $944 млрд) — рекордная эмиссия в истории страны.

Кредитное чудо

Кредитные вливания стали главным локомотивом китайского экономического чуда в последние девять лет. За это время общий долг экономики КНР достиг $30 трлн, увеличившись с 150% до 300% ВВП. По итогам текущего года аналитики ожидают роста данного показателя до 330% ВВП.

При этом эффективность «кредитных инъекций» неуклонно падает: по данным Международной финансовой корпорации, на каждый юань новых кредитов экономика Китая рождает лишь 0,625 юаня нового ВВП.

Деньги вливаются в систему в виде кредитов через регулярные (OMO) и специальные (PSL, MLF) операции рефинансирования. Эти средства идут на покрытие «дыр», которые образуются у банков из-за «плохих» долгов. По оценкам экспертов, проблемными являются уже 22% всех выданных в Китае займов, хотя официальный уровень просрочки составляет всего 1,75%.

По данным Reuters, 25% китайских компаний, которые торгуются на бирже, не в состоянии обслуживать долг и функционируют по принципу финансовой пирамиды, занимая все больше средств, чтобы погашать уже существующие кредиты. Если однажды эта пирамида рухнет, ее осколки долетят до всего мира, предупреждает вице-президент Золотого монетного дома Алексей Вязовский.

«Помните кризис, который пришел из Юго-Восточной Азии в 1998 году? Он точно также был связан с крушением фондового рынка», — напоминает он. По словам эксперта, если китайский фондовый рынок начнет падать на 15−30%, и действия народного банка Китая по его спасению окажутся безрезультатными, этот «пожар» вполне может перекинуться на всю мировую экономику. Впрочем, обвал не будет резким. «Это будет такой колокол звенеть, и он будет звенеть заранее. Не надо думать, что это случится внезапно и как-то непредсказуемо», — отмечает аналитик.

Вместе с тем он не склонен переоценивать опасность высокой долговой нагрузки китайской экономики.

Эмиссия — еще не угроза

США тоже живут с весьма внушительными долгами, и это вызывает некоторую тревогу экспертного сообщества, как в самой стране, так и за ее пределами, но особо сильно никто не паникует.

«Так работает мировая экономика сейчас. Современная финансовая система заключается в том, что у нас напечатано очень много необеспеченных денег, чтобы подержать недееспособные организации, в том числе кредитные. Этим грешат все — и в Европе, и в США, и в особенности в Китае», — говорит аналитик.

По его мнению, почти безостановочная работа «печатного станка» ради обеспечения кредитов — еще не повод ожидать крушения экономики. «Конечно, эффект от этой печати постепенно исчезает, восприимчивость финансовой системы, действительно, снижается. Тут нужно искать новые способы решения этих проблем, банки плохих долгов создавать и т. д. Какая-то мировая экономическая мысль в глобальном масштабе будет придумывать, что и как с этим делать», — прогнозирует Вязовский.

Весомые преимущества

Устойчивость американской экономики в значительной степени обусловлена тем, что печатает она не просто деньги, а основную мировую резервную валюту, альтернативу которой за несколько кризисных лет так и не нашли. Но и у Китая есть свое серьезное экономическое «оружие», например, крупнейшие в мире запасы золота и трудовые ресурсы.

Правда, многие китайские компании, особенно в добывающей сфере, по сути, уже давно являются глубоко убыточными «живыми трупами». Правительство КНР за счет кредитов поддерживает их на плаву, опасаясь массовых сокращений персонала и, как следствие, социальных волнений. Хотя еще в 2015 году было решено урезать избыточные мощности на 10% и закрыть 345 корпораций-призраков. Это приведет к потере более 4 млн рабочих мест. В чем же преимущество масштабных трудовых ресурсов, если им будет негде работать?

«Сегодня негде, завтра найдут. Появляются новые отрасли экономики, и Китай во многом впереди планеты всей, например, в робототехнике, в альтернативной энергетике. Сейчас огромные деньги вкладываются в эти сектора. Поэтому говорить о том, что это будет не востребовано, затруднительно: мы же не знаем, как будет развиваться научно-технический прогресс» — отвечает Вязовский.

Другой вопрос, что сейчас в Китае начался демографический переход, характерный почти для всех развитых и активно развивающихся стран — сокращается трудоспособное население и растет количество пенсионеров. И демографический драйвер китайской экономики постепенно исчезает. Поэтому она, безусловно, будет замедляться — естественным способом. Но для КНР замедление — это просто темпы роста ВВП ниже 7−8%, что для развитых стран — весьма приличный показатель.

• Телеграм
• Дзен
• Подписывайтесь на наши каналы и первыми узнавайте о главных новостях и важнейших событиях дня.